Fatores de risco da estratégia de negociação
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Para que são úteis os fatores de Barra?
Estou lendo o resumo do artigo de:
Beckers, Stan e Jolly Ann Thomas. "Na persistência de retornos de estilo." The Journal of Portfolio Management 37.1 (2010): 15-30.
sobre como alguns desses "fatores de estilo Barra" criam prêmios de risco significativos, mas não entendo o que são e como uma estratégia pode usá-los.
O artigo completo é paywalled, mas espero que isso dê uma idéia do contexto.
Qualquer sugestão será apreciada.
Os fatores de estilo são usados para descrever o risco ou retorno de um portfólio ou um ativo. Os fatores de estilo os descrevem em termos consistentes que um conselho de administração ou um gerente de portfólio pode entender. Você não pode facilmente fazer isso com valores próprios, por exemplo.
O primeiro fator de estilo conhecido foi o fator de valor, descrito em Ben Ghrams 1934 Securities Analysis.
Eles são usados da mesma forma que outros fatores e essa questão foi respondida antes no site.
Os fatores de risco da Barra são fatores particulares utilizados para implementar a análise do fator de risco da Barra, que consiste em um modelo multi fator desenvolvido pela Barra inc. para medir o risco global ao qual um ativo financeiro está exposto.
Barra Risk Factor Analysis incorpora mais de 40 métricas de dados, incluindo: crescimento de lucros, rotação de ações e rating de dívida sénior. O modelo então mede os fatores de risco associados a três componentes principais: risco da indústria, risco da exposição a diferentes temas de investimento e risco específico da empresa.
Finalmente, os fatores de risco da Barra não diferem dos fatores de risco comuns usados por outros praticantes ou acadêmicos do ponto de vista teórico, mas sim são uma síntese deles e do risco de ativos.
Eu sugiro ler o último lançamento da metodologia MSCI / Barra, no qual o MSCI explica quais são os fatores usados e como os construíram para ter uma idéia clara sobre esses fatores de risco.
Estratégia de Negociação.
O que é uma "Estratégia de Negociação"
Um conjunto de regras objetivas que definem as condições que devem ser cumpridas para uma entrada comercial e saída para ocorrer. As estratégias de negociação incluem especificações para entradas comerciais, incluindo filtros de comércio e gatilhos, bem como regras para saídas comerciais, gerenciamento de dinheiro, prazos, tipos de pedidos e outras informações relevantes. Uma estratégia de negociação, se baseada em especificações quantificáveis, pode ser analisada com base em dados históricos para projetar o desempenho futuro.
BREAKING DOWN 'Estratégia de Negociação'
Uma estratégia de negociação descreve as especificações para fazer negócios, incluindo regras para inscrições comerciais, saídas comerciais e gerenciamento de dinheiro. Quando devidamente pesquisado e executado, uma estratégia de negociação pode fornecer uma expectativa matemática para as regras especificadas, o que ajuda os comerciantes e os investidores a determinar se uma idéia de negociação é potencialmente lucrativa. Os investidores geralmente devem considerar o uso de uma estratégia de negociação sistematizada, mas esteja atento às suas muitas limitações. As estratégias de negociação não são uma garantia de sucesso, mas podem ser efetivas no aumento dos retornos ajustados ao risco.
Prós e contras de uma estratégia de negociação.
As estratégias de negociação são uma ótima maneira de evitar viés de finanças comportamentais e garantir resultados consistentes ao longo do tempo. Por exemplo, os comerciantes com um conjunto específico de regras que governam quando sair de um comércio serão menos propensos a sucumbir ao efeito de disposição, o que faz com que os investidores se apeguem às ações que perderam valor e vendem aqueles que aumentam de valor. As estratégias de negociação também podem ser testadas sob diferentes condições de mercado para garantir consistência.
A desvantagem é que as estratégias de negociação rentáveis são difíceis de desenvolver e é fácil tornar-se excessivamente dependente da estratégia. Por exemplo, um comerciante pode curvar uma estratégia de negociação para dados específicos de teste de volta, o que pode gerar uma falsa sensação de confiança. A estratégia pode ter funcionado de forma excelente com base nos dados anteriores, mas isso não garante que ele também funcionará usando dados de mercado ao vivo, uma vez que as condições podem ser diferentes.
Desenvolvendo uma Estratégia de Negociação.
Existem muitos tipos diferentes de estratégias de negociação para investidores e comerciantes a serem considerados, mas geralmente podem ser divididos em estratégias de negociação técnicas e fundamentais. O fio comum entre esses dois tipos de estratégias é que ambos dependem de informações quantificáveis que podem ser testadas novamente para verificar a precisão.
As estratégias técnicas de negociação dependem de indicadores técnicos para gerar sinais comerciais. Por exemplo, uma estratégia de negociação simples pode ser um crossover médio móvel, em que uma média móvel de curto prazo cruza acima ou abaixo de uma média móvel de longo prazo.
As estratégias de negociação fundamentais levam em consideração fatores fundamentais. Por exemplo, um investidor pode ter um conjunto específico de critérios de seleção para gerar uma lista de oportunidades. Esses critérios podem parecer coisas como o crescimento da receita ou a rentabilidade.
Os investidores e os comerciantes devem encontrar a estratégia que funciona melhor para eles através da experimentação, testes de volta e comércio de papel. Para mais informações, veja Como praticar o dia comercial.
Fatores de risco da estratégia de negociação
Um investimento nas ações ordinárias envolve uma série de riscos, alguns dos quais, incluindo riscos de mercado, liquidez, crédito, operacional, legal e regulatório, podem ser substanciais e inerentes aos nossos negócios. Você deve considerar cuidadosamente as seguintes informações sobre esses riscos, juntamente com as outras informações contidas neste prospecto, antes de comprar ações ordinárias.
As flutuações do mercado podem afetar-se adversamente.
Nossos negócios de muitas maneiras.
Como uma empresa de banco de investimento e de valores mobiliários, nossos negócios são afetados materialmente por condições nos mercados financeiros e condições econômicas em geral, tanto nos Estados Unidos quanto em outras partes do mundo. Os mercados de ações e dívida nos Estados Unidos e em outros países alcançaram níveis recorde ou próximo, e este ambiente comercial favorável não continuará indefinidamente. No caso de uma desaceleração do mercado, nossos negócios podem ser afetados de diversas maneiras, incluindo os descritos abaixo. Nossas receitas provavelmente diminuirão em tais circunstâncias e, se não pudéssemos reduzir as despesas no mesmo ritmo, nossas margens de lucro se corromperão. Por exemplo, no segundo semestre do ano fiscal de 1998, registramos receitas líquidas negativas do nosso negócio de Negociação e Investimentos Principais e, de meados de agosto a meados de outubro, o número de subsídios patrimoniais e as operações de fusões e aquisições anunciadas nas quais participamos diminuíram substancialmente devido a condições econômicas e de mercado adversas. Veja "Discussão e Análise da Condição Financeira e Resultados do Ambiente de Negócios" para uma discussão do ambiente de mercado em que operamos durante esse período. Mesmo na ausência de uma desaceleração do mercado, estamos expostos a um risco substancial de perda devido à volatilidade do mercado.
Podemos incorrer em perdas significativas de nossas atividades de negociação e investimento devido a flutuações do mercado e volatilidade.
Geralmente, mantemos grandes posições de negociação e investimento nos mercados de renda fixa, moeda, commodities e ações. Na medida em que possamos possuir ativos, ou seja, ter posições longas, em qualquer desses mercados, uma desaceleração desses mercados pode resultar em perdas decorrentes de uma queda no valor dessas posições longas. Por outro lado, na medida em que vendemos ativos que não possuímos, ou seja, têm posições curtas, em qualquer desses mercados, uma recuperação desses mercados poderia nos expor a perdas potencialmente ilimitadas à medida que tentamos cobrir nossas posições curtas ao adquirir ativos em um mercado crescente. Podemos, ocasionalmente, ter uma estratégia de negociação consistindo em manter uma posição longa em um ativo e uma posição curta em outra, da qual esperamos ganhar receitas com base em mudanças no valor relativo dos dois ativos. Se, no entanto, o valor relativo dos dois ativos muda em uma direção ou forma que não antecipamos ou contra a qual não estamos cobertos, podemos perceber uma perda nessas posições emparelhadas. Incorremos perdas significativas em nosso negócio de Negociação e Investimentos Principais no segundo semestre do ano fiscal de 1998 a partir desse tipo de comércio de "valor relativo". Consulte "Discussão e Análise da Administração da Situação Financeira e Resultados de Operações & # 151; Ambiente de Negócios" para uma discussão dessas perdas e do ambiente de mercado no qual operamos durante esse período. Além disso, mantemos posições comerciais substanciais que podem ser adversamente afetadas pelo nível de volatilidade nos mercados financeiros, ou seja, o grau em que os preços de negociação flutuam em um determinado período, em um determinado mercado, independentemente dos níveis de mercado.
Nossas receitas de banco de investimento podem declinar em condições adversas de mercado ou econômicas.
Condições financeiras ou econômicas desfavoráveis provavelmente reduzirão o número e o tamanho das transações nas quais oferecemos consultoria de subscrição, fusões e aquisições e outros serviços. Nossas receitas de Investment Banking, na forma de honorários de assessoria financeira e de subscrição, estão diretamente relacionadas ao número e tamanho das transações nas quais participamos e, portanto, seriam adversamente afetados por uma desaceleração sustentada do mercado. Em particular, nossos resultados operacionais serão afetados negativamente por uma redução significativa no número ou tamanho das transações de fusões e aquisições.
Podemos gerar menores ganhos de comissões e gerenciamento de ativos.
Taxas em uma desaceleração do mercado.
Uma desaceleração do mercado poderia levar a um declínio no volume de transações que executamos para nossos clientes e, portanto, a uma queda nas receitas que recebemos de comissões e spreads. Além disso, como as taxas que cobramos pela gestão das carteiras de nossos clientes são, em muitos casos, baseadas no valor dessas carteiras, uma desaceleração do mercado que reduz o valor da carteira de nossos clientes ou aumenta o montante das retiradas, reduzir a receita que nós recebemos de nosso negócio de gerenciamento de ativos.
Segurando posições grandes e concentradas pode expor-nos a grandes perdas.
A concentração de risco no passado aumentou as perdas que incorremos em nossas operações de arbitragem, comercialização, negociação de blocos, subscrição e empréstimos e pode continuar a fazê-lo no futuro. A Goldman Sachs comprometeu montantes substanciais de capital para esses negócios, o que muitas vezes exige que a Goldman Sachs assuma grandes posições nos valores mobiliários de um determinado emissor ou emissores em um determinado setor, país ou região. Além disso, a tendência em todos os principais mercados de capitais é para compromissos de capital maiores e mais freqüentes em muitas dessas atividades. Por exemplo, conforme descrito em "Negociação e Principais Investimentos & # 151; Ações", estamos experimentando um aumento no número e tamanho das negociações de bloco que executamos e esperamos que essa tendência continue.
Nossas Estratégias de cobertura não podem prevenir perdas.
Se qualquer uma da variedade de instrumentos e estratégias que utilizamos para proteger nossa exposição a vários tipos de risco não é efetiva, podemos sofrer perdas. Muitas de nossas estratégias são baseadas em padrões históricos de negociação e correlações. Por exemplo, se mantivermos uma posição longa em um ativo, podemos proteger essa posição tomando uma posição curta em um ativo onde a posição curta, historicamente, se moveu em uma direção que compensaria uma mudança de valor na posição longa. No entanto, essas estratégias podem não ser totalmente efetivas para mitigar nossa exposição ao risco em todos os ambientes de mercado ou contra todos os tipos de risco. Muitas vezes, nós protegemos nossa exposição a títulos de renda fixa corporativa, tomando uma posição curta nos títulos do Tesouro dos EUA, já que, historicamente, o valor dos títulos do Tesouro dos EUA mudou de maneira semelhante às mudanças no valor de títulos de renda fixa corporativa. No entanto, devido à mudança de investidores para títulos de renda fixa de maior qualidade de crédito em meados de agosto a meados de outubro de 1998, os preços dos títulos de renda fixa corporativa diminuíram, enquanto os preços dos títulos do Tesouro dos EUA aumentaram e, como resultado, incorremos em perdas em ambas as posições. A evolução inesperada do mercado também afetou outras estratégias de hedge durante esse período, e desenvolvimentos imprevistos poderiam impactar essas ou diferentes estratégias de hedge no futuro. Veja "Discussão e Análise da Administração da Situação Financeira e Resultados de Operações & # 151; Gerenciamento de Riscos" para uma discussão das políticas e procedimentos que usamos para identificar, monitorar e gerenciar os riscos que assumimos na condução de nossos negócios e de refinamentos que fizemos para nossas políticas e procedimentos de gerenciamento de risco como resultado de nossa experiência recente.
Uma desaceleração prolongada do mercado poderia prejudicar nossos resultados operacionais.
Embora tenhamos condições de mercado extremamente difíceis em meados de agosto a meados de outubro de 1998, os mercados financeiros se recuperaram no final do quarto trimestre do ano fiscal de 1998. Em algum momento no futuro, pode haver um período mais sustentado de declínio ou fraqueza do mercado que nos deixará operando em um ambiente de mercado difícil e nos sujeitará aos riscos que descrevemos nesta seção por um longo período de tempo.
O risco de mercado pode aumentar os outros riscos que enfrentamos.
Além dos efeitos potencialmente adversos em nossos negócios descritos acima, o risco de mercado pode exacerbar outros riscos que enfrentamos. Por exemplo, se incorrendo em perdas comerciais substanciais, nossa necessidade de liquidez pode aumentar acentuadamente, enquanto nosso acesso a liquidez pode ser prejudicado. Além disso, em conjunto com uma desaceleração do mercado, nossos clientes e contrapartes podem sofrer perdas substanciais próprias, enfraquecendo assim sua condição financeira e aumentando nosso risco de crédito para elas. Nosso risco de liquidez e risco de crédito estão descritos abaixo.
Nossas políticas de gerenciamento de riscos e.
Procedimentos podem nos deixar expostos a.
Risco não identificado ou imprevisto.
Nós dedicamos recursos significativos para desenvolver nossas políticas e procedimentos de gerenciamento de risco e esperamos continuar a fazê-lo no futuro. No entanto, nossas políticas e procedimentos para identificar, monitorar e gerenciar riscos podem não ser totalmente efetivos. Alguns de nossos métodos de gerenciamento de risco são baseados em nosso uso do comportamento histórico observado no mercado. Como resultado, esses métodos podem não prever exposições de risco futuras, o que pode ser significativamente maior do que as medidas históricas indicam. Por exemplo, os movimentos de mercado do terceiro trimestre e do início do quarto trimestre do ano fiscal de 1998 foram maiores e envolveram maiores divergências nos valores relativos dos ativos do que esperávamos. Isso nos levou a experimentar perdas comerciais maiores e recidivadas com mais freqüência do que algumas das nossas medidas de risco indicadas eram susceptíveis de ocorrer. Vide "Discussão e Análise da Situação Financeira e Resultados de Operações da Administração & # 151; Ambiente de Negócios" para uma discussão do ambiente de mercado no qual operamos durante o segundo semestre do ano fiscal de 1998 e "& # 151; Gerenciamento de Risco" para uma discussão das políticas e procedimentos que usamos para identificar, monitorar e gerenciar os riscos que assumimos na condução de nossos negócios e de refinamentos que fizemos em nossas políticas e procedimentos de gerenciamento de risco como resultado de nossa experiência recente.
Outros métodos de gerenciamento de risco dependem da avaliação de informações sobre mercados, clientes ou outros assuntos que estejam disponíveis publicamente ou de outra forma acessíveis pela Goldman Sachs. Esta informação pode, em todos os casos, ser precisa, completa, atualizada ou devidamente avaliada. A gestão do risco operacional, legal e regulatório requer, entre outras coisas, políticas e procedimentos para registrar corretamente e verificar uma grande quantidade de transações e eventos, e essas políticas e procedimentos podem não ser totalmente efetivos.
O risco de liquidez poderia prejudicar nossa habilidade.
para financiar as operações e comprometer nossos.
A liquidez, isto é, o pronto acesso a fundos, é essencial para nossos negócios. Além de manter uma posição de caixa, contamos com três principais fontes de liquidez: empréstimos nos mercados de dívida; acesso aos mercados de recompra e de empréstimo de títulos; e venda de valores mobiliários e outros ativos. Consulte "Discussão e Análise da Administração sobre a Situação Financeira e os Resultados de Operações & # 151; Liquidez" para uma discussão de nossas fontes de liquidez.
A incapacidade de acessar os mercados de capitais da dívida poderia prejudicar nossa liquidez.
Dependemos do acesso contínuo aos mercados de capital de dívida para financiar nossas operações diárias. A incapacidade de arrecadar dinheiro nos mercados de dívida de longo prazo ou de curto prazo, ou para se comprometer com acordos de recompra ou empréstimos de títulos, poderia ter um efeito negativo substancial sobre nossa liquidez. Nosso acesso a dívidas em montantes adequados para financiar nossas atividades pode ser prejudicado por fatores que afetam o Goldman Sachs em particular ou o setor de serviços financeiros em geral. Por exemplo, os credores podem desenvolver uma percepção negativa de nossas perspectivas financeiras de longo prazo ou de curto prazo se incorrendo em grandes perdas comerciais, se o nível de nossa atividade comercial diminuiu devido a uma desaceleração do mercado, se as autoridades reguladoras tomaram medidas significativas contra nós ou se descobrimos que um dos nossos funcionários havia se envolvido em atividades graves e não autorizadas. Nossa capacidade de emprestar nos mercados de dívida também pode ser prejudicada por fatores que não são específicos para a Goldman Sachs, como uma grave interrupção dos mercados financeiros ou pontos de vista negativos sobre as perspectivas para as indústrias de investimento bancário, títulos ou serviços financeiros em geral.
Nós também dependemos dos bancos para financiar nossas operações do dia-a-dia. Como resultado da recente consolidação no setor bancário, alguns de nossos credores foram incorporados ou consolidados com outros bancos e instituições financeiras. Embora não tenham sido significativamente afetados até o momento, é possível que uma consolidação adicional possa levar a uma perda de algumas das nossas principais relações bancárias e a uma redução no valor do crédito concedido a nós.
Uma incapacidade de acessar os mercados de dívida de curto prazo pode prejudicar nossa liquidez.
Dependemos da emissão de papel comercial e notas promissórias como fonte principal de financiamento não garantido a curto prazo para nossas operações. A partir de 26 de fevereiro de 1999, a Goldman Sachs possuía US $ 21,63 bilhões em papel comercial e notas promissórias com prazo médio ponderado de aproximadamente 75 dias. Nossa liquidez depende de um grau importante de nossa capacidade de refinanciar esses empréstimos de forma contínua. Os investidores que detêm nosso excelente papel comercial e notas promissórias não têm obrigação de comprar novos instrumentos quando os instrumentos em aberto vencem.
Nossa liquidez pode ser afetada de forma adversa se nossa capacidade de vender ativos estiver prejudicada.
Se não pudéssemos emprestar nos mercados de capital de dívida, precisamos liquidar ativos para atender nossos passivos em vencimento. Em certos ambientes de mercado, como horários de volatilidade ou incerteza do mercado, a liquidez geral do mercado pode diminuir. Em um momento de liquidez reduzida, talvez não possamos vender alguns de nossos ativos, ou talvez possamos vender ativos a preços deprimidos, o que pode afetar negativamente nossos resultados de operações e condição financeira.
Nossa capacidade de vender nossos ativos pode ser prejudicada por outros participantes do mercado que procuram vender ativos similares no mercado ao mesmo tempo. No final do terceiro e início do quarto trimestre do ano fiscal de 1998, por exemplo, os mercados de alguns ativos foram prejudicados pelas tentativas simultâneas de várias instituições de vender ativos similares.
Uma redução em nossas classificações de crédito afetaria adversamente nossa liquidez e posição competitiva e aumentará nossos custos de empréstimos.
Nossos custos de empréstimos e nosso acesso aos mercados de capital da dívida dependem significativamente das nossas classificações de crédito. Essas classificações são atribuídas pelas agências de classificação, que podem reduzir ou retirar suas classificações ou colocar a Goldman Sachs em "observação de crédito" com implicações negativas a qualquer momento. Os ratings de crédito também são importantes para a Goldman Sachs ao competir em determinados mercados e ao tentar realizar transações de longo prazo, incluindo derivativos de balcão. Uma redução em nossas classificações de crédito poderia aumentar nossos custos de empréstimos e limitar nosso acesso aos mercados de capitais. Isso, por sua vez, poderia reduzir nossos ganhos e afetar negativamente nossa liquidez. Veja "Discussão e Análise da Condição Financeira e Resultados das Operações", "Liquidity & # 151; Ratings de Crédito" para obter informações adicionais sobre nossas classificações de crédito.
O risco de crédito nos expõe a perdas causadas.
por problemas financeiros ou outros.
Experiente com terceiros.
Estamos expostos ao risco de que terceiros que nos devam dinheiro, valores mobiliários ou outros ativos não cumprirão suas obrigações. Essas partes incluem nossas contrapartes comerciais, clientes, agentes de compensação, câmbio, câmaras de compensação e outros intermediários financeiros, bem como emitentes cujos valores são detidos. Essas partes podem inadimplir suas obrigações para conosco devido a falência, falta de liquidez, falha operacional ou outros motivos. Esse risco pode surgir, por exemplo, de valores mobiliários de terceiros; celebrar contratos de swap ou outros contratos de derivativos nos termos dos quais as contrapartes têm obrigações de longo prazo para nos fazer pagamentos; executar transações de títulos, futuros, moedas ou commodities que não sejam liquidadas no tempo exigido devido à não entrega pela contraparte ou falha de sistemas por agentes de compensação, bolsas, câmaras de compensação ou outros intermediários financeiros; e estender crédito a nossos clientes através de empréstimos de margem ou de ponte ou outros arranjos. Consulte "Discussão e Análise da Administração sobre a Situação Financeira e os Resultados de Operações & # 151; Gerenciamento de Risco & # 151; Risco de Crédito" para uma discussão adicional sobre os riscos de crédito aos quais estamos expostos.
Podemos sofrer perdas significativas em nossas exposições de crédito.
Nos últimos anos, expandimos significativamente nossos swaps e outros negócios de derivativos e colocamos maior ênfase no fornecimento de crédito e liquidez aos nossos clientes. Como resultado, nossas exposições de crédito aumentaram em quantidade e duração. Além disso, à medida que a concorrência no setor de serviços financeiros aumentou, experimentamos pressão para assumir o risco de crédito de longo prazo, estendemos o crédito contra garantias menos liquidas e o preço de forma mais agressiva os riscos de crédito que tomamos.
Nossos clientes e contrapartes podem ser incapazes de cumprir suas obrigações como resultado de condições econômicas ou políticas.
Os riscos nacionais, regionais e políticos são componentes do risco de crédito, bem como do risco de mercado. As pressões econômicas ou políticas em um país ou região, incluindo as decorrentes de rupturas no mercado local ou crises cambiais, podem afetar adversamente a capacidade de clientes ou contrapartes localizados nesse país ou região para obter divisas ou crédito e, portanto, cumprir suas obrigações para nós. Veja "& # 151; Estamos expostos a Riscos Especiais em Mercados Emergentes e Outros" para uma discussão adicional sobre nossa exposição a esses riscos.
Padrões por uma grande instituição financeira poderiam afectar adversamente os mercados financeiros em geral e nós especificamente.
A solidez comercial de muitas instituições financeiras pode estar intimamente relacionada como resultado de crédito, negociação, compensação ou outras relações entre as instituições. Como resultado, preocupações ou inadimplência de uma instituição podem levar a importantes problemas de liquidez ou perdas em outras instituições ou por defeito. Isso às vezes é referido como "risco sistêmico" e pode afetar negativamente os intermediários financeiros, como agências de compensação, câmaras de compensação, bancos, empresas de valores mobiliários e trocas, com os quais interagimos diariamente.
A possibilidade de inadimplência de um importante participante do mercado no segundo semestre do ano fiscal de 1998 e as preocupações em todo o setor financeiro em relação ao impacto resultante nos mercados nos levou a participar de um consórcio de toda a indústria que investiu em Long Term Term Portfolio, LP, que é descrito em "Discussão e Análise da Administração da Situação Financeira e Resultados de Operações" # 151; Liquidez & # 151; O Balanço Patrimonial ". As inadimplências reais, os aumentos no risco de incumprimento percebido e outros eventos similares podem surgir no futuro e podem ter um efeito adverso nos mercados financeiros e na Goldman Sachs.
A informação que usamos na gestão do nosso risco de crédito pode ser imprecisa ou incompleta.
Embora analisemos regularmente nossa exposição de crédito a clientes e contrapartes específicos e a setores específicos, países e regiões que acreditamos que possam apresentar problemas de crédito, o risco de inadimplência pode surgir de eventos ou circunstâncias difíceis de detectar, como fraudes. Também podemos deixar de receber informações completas sobre os riscos de negociação de uma contraparte. Além disso, nos casos em que concedemos crédito estendido sobre garantias, podemos achar que estamos subestimados, por exemplo, como resultado de quedas repentinas de valores de mercado que reduzem o valor das garantias.
Nossos sistemas de computador e aqueles de terceiro.
As Partes não podem alcançar a preparação para o ano 2000 e # 151;
Declaração de preparação para o ano 2000.
Com o início do ano 2000, muitas instituições em todo o mundo estão revisando e modificando seus sistemas informáticos para garantir que eles sejam compatíveis com o ano 2000. A questão, em termos gerais, é que muitos sistemas informáticos e microprocessadores existentes (incluindo aqueles em equipamentos e sistemas não relacionados à tecnologia de informação) usam apenas dois dígitos para identificar um ano no campo da data com a suposição de que os dois primeiros dígitos do ano são sempre "19". Conseqüentemente, em 1º de janeiro de 2000, os computadores que não são compatíveis com o ano 2000 podem ler o ano como 1900. Os sistemas que calculam, comparam ou classificam usando a data incorreta podem funcionar mal.
Nossos sistemas informáticos podem falhar.
Como somos dependentes, em um grau substancial, do bom funcionamento de nossos sistemas informáticos, a falha de nossos sistemas serem compatíveis com o ano 2000 teria um efeito adverso relevante para nós. Um fracasso desse tipo poderia, por exemplo, causar a liquidação de negociações para falhar, levar a contabilidade, registro ou processamento incompleto ou impreciso de negócios em valores mobiliários, moedas, commodities e outros ativos, resultando em geração de resultados errados ou causando incerteza sobre nossa exposição a riscos de negociação e nossa necessidade de liquidez. Se não forem corrigidos, os riscos potenciais incluem interrupção ou encerramento do negócio, perda financeira, ações regulatórias, danos à reputação e responsabilidade legal.
Os Sistemas de Computador de Terceiros sobre os quais Dependemos podem Falhar.
Dependemos do funcionamento adequado de sistemas informáticos de terceiros e de tecnologias não relacionadas com a informação. Essas partes incluem contrapartes de negociação, intermediários financeiros, como bolsas de valores e commodities, depositários, agências de compensação, câmaras de compensação e bancos comerciais e fornecedores, como fornecedores de serviços de telecomunicações e outras empresas de serviços públicos. Continuamos a avaliar contrapartes, intermediários e fornecedores com quem temos relações financeiras ou operacionais importantes para determinar a extensão da preparação para o ano 2000. Ainda não recebemos informações suficientes de todas as partes sobre a preparação para o ano 2000 para avaliar a eficácia de seus esforços. Além disso, em muitos casos, não estamos em condições de verificar a precisão ou integridade das informações que recebemos de terceiros e, como resultado, dependem de sua disposição e capacidade de divulgar e resolver os problemas do ano 2000. Além disso, em alguns mercados internacionais em que fazemos negócios, o nível de conscientização e os esforços de remediação relacionados ao problema do Ano 2000 podem ser menos avançados do que nos Estados Unidos.
Se terceiros com quem interagimos têm problemas no ano 2000 que não são corrigidos, os problemas podem incluir o seguinte:
no caso de fornecedores, interrupção de serviços importantes de que depende Goldman Sachs, como telecomunicações e energia elétrica;
no caso de provedores de dados de terceiros, o recebimento de informações imprecisas ou desactualizadas que prejudicariam nossa capacidade de realizar funções de dados críticos, como a tarifação de nossos títulos ou outros ativos;
no caso de intermediários financeiros, como trocas e agentes de compensação, acordos de comércio fracassados, incapacidade de trocas em certos mercados e interrupção dos fluxos de financiamento;
no caso dos bancos e outros credores, a interrupção dos fluxos de capital, potencialmente resultando em estresse de liquidez; e.
no caso de contrapartes e clientes, dificuldades financeiras e contábeis para as partes que expõem a Goldman Sachs ao aumento do risco de crédito e perda de negócios.
A interrupção ou suspensão da atividade nos mercados financeiros mundiais também é possível.
Nossas receitas podem ser afetadas de forma adversa se a atividade de mercado diminuir pouco antes e depois do ano 2000.
Acreditamos que a incerteza sobre o sucesso dos esforços de remediação geralmente pode fazer com que muitos participantes do mercado reduzam temporariamente o nível de suas atividades de mercado, pois avaliam a eficácia desses esforços durante um período de "entrada em fase" que começa no final de 1999. Acreditamos que os credores são susceptíveis de tomar medidas semelhantes, o que resultará em uma redução nas fontes de financiamento disponíveis. Consequentemente, pode haver uma desaceleração na atividade de mercado geral e de clientes por um curto período de tempo antes e depois de 1º de janeiro de 2000. Se isso ocorrer, nossas receitas líquidas podem ser afetadas negativamente, possivelmente materialmente, dependendo de quanto tempo a redução de atividade continua e quão amplamente afeta os mercados. Além disso, esperamos reduzir nossas próprias atividades de negociação e o tamanho do nosso balanço patrimonial para gerenciar o número e tipo de nossas transações que se liquidam durante esse período e nossas necessidades de financiamento relacionadas. Isso também poderia reduzir nossas receitas líquidas. Não podemos prever a magnitude do impacto que esses tipos de reduções teriam em nossos negócios.
Podemos ser expostos ao litígio como resultado dos problemas do ano 2000.
Podemos estar expostos a litígios com nossos clientes e contrapartes como resultado dos problemas do ano 2000. Por exemplo, os litígios podem surgir de problemas relacionados aos nossos sistemas internos ou com sistemas externos de que dependemos, bem como de problemas envolvendo empresas nas quais nossos clientes ou os fundos que administramos realizam investimentos.
Nosso programa do ano 2000 pode não ser efetivo e nossas estimativas de tempo e custo podem não ser precisas.
Nosso programa para o ano 2000 pode não ser eficaz e nossas estimativas sobre o prazo e o custo de conclusão de nosso programa podem não ser exatas. Para obter uma descrição do nosso programa e as etapas que ainda devem ser tomadas, consulte "Discussão e Análise da Administração sobre a Situação Financeira e Resultados de Operações & # 151; Gerenciamento de Riscos & # 151; Riscos Operacionais e de Ano 2000 & # 151; Preparação para o Ano 2000 Divulgação".
Outros Riscos Operacionais Podem Interromper o Nosso.
Negócios, Resultado na Ação Reguladora.
Contra nós ou limitar nosso crescimento.
Nós enfrentamos riscos operacionais decorrentes de erros cometidos na confirmação ou liquidação de transações ou de transações que não estão devidamente registradas, avaliadas ou contabilizadas. Nossos negócios são altamente dependentes de nossa capacidade de processar, diariamente, um grande número de transações em mercados numerosos e diversos em muitas moedas, e as transações que processamos tornaram-se cada vez mais complexas. Consequentemente, confiamos fortemente em nossos sistemas de processamento de dados financeiros, contábeis e outros. Se algum desses sistemas não funcionar adequadamente ou estiver desativado, poderíamos sofrer perda financeira, uma interrupção de nossos negócios, responsabilidade para clientes, intervenção regulatória ou danos à reputação. A incapacidade de nossos sistemas para acomodar um volume crescente de transações também pode restringir nossa capacidade de expandir nossos negócios. Nos últimos anos, aprimoramos substancialmente e expandimos as capacidades de nossos sistemas de processamento de dados e outras tecnologias operacionais, e esperamos que possamos continuar a atualizar e expandir no futuro para evitar interrupções ou restrições nas nossas operações.
Os riscos legais e regulamentares são inerentes e.
Substancial em nossas empresas.
Uma responsabilidade legal substancial ou uma ação regulatória significativa contra a Goldman Sachs poderia ter um efeito financeiro material ou causar danos reputacionais importantes à Goldman Sachs, o que, por sua vez, prejudicaria gravemente nossas perspectivas de negócios.
Nossa exposição à responsabilidade legal é significativa.
Nós enfrentamos riscos legais significativos em nossos negócios e o volume e quantidade de danos reclamados em litígios contra intermediários financeiros estão aumentando. Esses riscos incluem responsabilidade potencial em valores mobiliários ou outras leis para declarações materialmente falsas ou enganosas feitas em conexão com valores mobiliários e outras transações, responsabilidade potencial pelas "opiniões de justiça" e outros conselhos que fornecemos aos participantes em transações corporativas e disputas nos termos e condições de acordos comerciais complexos. Nós também enfrentamos a possibilidade de que as contrapartes em transações comerciais complexas ou arriscadas alegem que nós incorretamente falamos em dizer-lhes os riscos ou que eles não foram autorizados ou autorizados a entrar nessas transações conosco e que suas obrigações para a Goldman Sachs não são exigíveis . Particularmente em nosso negócio em rápido crescimento focado em indivíduos de alto patrimônio líquido, estamos cada vez mais expostos a reclamações contra a Goldman Sachs por recomendar investimentos que não são consistentes com os objetivos de investimento de um cliente ou envolvidos em negociações não autorizadas ou excessivas. Durante uma desaceleração prolongada do mercado, esperamos que esses tipos de sinistros aumentem. Também estamos sujeitos a reclamações decorrentes de disputas com funcionários por alegada discriminação ou assédio, entre outras coisas. Frequentemente, esses riscos podem ser difíceis de avaliar ou quantificar e sua existência e magnitude permanecem desconhecidas por períodos substanciais de tempo. Nós incorremos em despesas legais significativas todos os anos na defesa contra litígios, e esperamos continuar a fazê-lo no futuro. Consulte "Assuntos jurídicos", para uma discussão sobre alguns dos assuntos legais em que estamos envolvidos atualmente.
O Regulamento extensivo de nossos negócios limita nossas atividades e pode nos submeter a sanções significativas.
A indústria de serviços financeiros está sujeita a uma ampla regulamentação. A Goldman Sachs está sujeita à regulamentação de organizações governamentais e de autorregulamentação nos Estados Unidos e em praticamente todas as outras jurisdições em que opera em todo o mundo.
Os requisitos impostos por nossos reguladores são projetados para garantir a integridade dos mercados financeiros e para proteger os clientes e outros terceiros que lidam com a Goldman Sachs e não são projetados para proteger nossos acionistas. Conseqüentemente, esses regulamentos geralmente servem para limitar nossas atividades, inclusive através de recursos de capital líquido, proteção ao cliente e conduta de mercado. Nós enfrentamos o risco de uma intervenção significativa por parte das autoridades reguladoras, incluindo atividades extensas de investigação e vigilância, adoção de novos regulamentos dispendiosos ou restritivos e processos judiciais ou administrativos que podem resultar em penalidades substanciais. Entre outras coisas, podemos ser multados ou proibidos de participar de algumas de nossas atividades comerciais. Consulte "Regulamento comercial" para uma discussão adicional sobre o ambiente regulatório no qual conduzimos nossos negócios.
Restrições legais sobre nossos clientes podem reduzir a demanda por nossos serviços.
Novas leis ou regulamentos ou mudanças na aplicação das leis ou regulamentos existentes aplicáveis aos nossos clientes também podem afetar adversamente nossos negócios. Por exemplo, as mudanças na legislação antitruste podem afetar o nível de atividade de fusões e aquisições e as mudanças na regulamentação podem restringir as atividades de nossos clientes e, portanto, os serviços que fornecemos em seu nome.
A má conduta dos funcionários pode prejudicar.
Goldman Sachs e é difícil de.
Detectar e Deter.
There have been a number of highly publicized cases involving fraud or other misconduct by employees in the financial services industry in recent years, and we run the risk that employee misconduct could occur. Misconduct by employees could include binding Goldman Sachs to transactions that exceed authorized limits or present unacceptable risks, or hiding from Goldman Sachs unauthorized or unsuccessful activities, which, in either case, may result in unknown and unmanaged risks or losses. Employee misconduct could also involve the improper use or disclosure of confidential information, which could result in regulatory sanctions and serious reputational or financial harm. It is not always possible to deter employee misconduct and the precautions we take to prevent and detect this activity may not be effective in all cases.
The Financial Services Industry Is Intensely.
Competitive and Rapidly Consolidating.
The financial services industry — and all of our businesses — are intensely competitive, and we expect them to remain so. We compete on the basis of a number of factors, including transaction execution, our products and services, innovation, reputation and price. We have experienced intense price competition in some of our businesses in recent years, such as underwriting fees on investment grade debt offerings and privatizations. We believe we may experience pricing pressures in these and other areas in the future as some of our competitors seek to obtain market share by reducing prices.
We Face Increased Competition Due to a Trend Toward Consolidation.
In recent years, there has been substantial consolidation and convergence among companies in the financial services industry. In particular, a number of large commercial banks, insurance companies and other broad-based financial services firms have established or acquired broker-dealers or have merged with other financial institutions. Many of these firms have the ability to offer a wide range of products, from loans, deposit-taking and insurance to brokerage, asset management and investment banking services, which may enhance their competitive position. They also have the ability to support investment banking and securities products with commercial banking, insurance and other financial services revenues in an effort to gain market share, which could result in pricing pressure in our businesses.
Consolidation Has Increased Our Need for Capital.
This trend toward consolidation and convergence has significantly increased the capital base and geographic reach of our competitors. This trend has also hastened the globalization of the securities and other financial services markets. As a result, we have had to commit capital to support our international operations and to execute large global transactions.
Our Ability to Expand Internationally Will Depend on Our Ability to Compete Successfully with Local Financial Institutions.
We believe that some of our most significant challenges and opportunities will arise outside the United States, as described under "Industry and Economic Outlook". In order to take advantage of these opportunities, we will have to compete successfully with financial institutions based in important non-U. S. markets, particularly in Europe. Some of these institutions are larger, better capitalized and have a stronger local presence and a longer operating history in these markets.
Our Revenues May Decline Due to Competition from Alternative Trading Systems.
Securities and futures transactions are now being conducted through the Internet and other alternative, non-traditional trading systems, and it appears that the trend toward alternative trading systems will continue and probably accelerate. A dramatic increase in computer-based or other electronic trading may adversely affect our commission and trading revenues, reduce our participation in the trading markets and associated access to market information and lead to the creation of new and stronger competitors.
We Are Exposed to Special Risks in.
Emerging and Other Markets.
In conducting our businesses in major markets around the world, including many developing markets in Asia, Latin America and Eastern Europe, we are subject to political, economic, legal, operational and other risks that are inherent in operating in other countries. These risks range from difficulties in settling transactions in emerging markets to possible nationalization, expropriation, price controls and other restrictive governmental actions. We also face the risk that exchange controls or similar restrictions imposed by foreign governmental authorities may restrict our ability to convert local currency received or held by us in their countries into U. S. dollars or other currencies, or to take those dollars or other currencies out of those countries.
To date, a relatively small part of our businesses has been conducted in emerging and other markets. As we expand our businesses in these areas, our exposure to these risks will increase.
Turbulence in Emerging Markets May Adversely Affect Our Businesses.
In the last several years, various emerging market countries have experienced severe economic and financial disruptions, including significant devaluations of their currencies and low or negative growth rates in their economies. The possible effects of these conditions include an adverse impact on our businesses and increased volatility in financial markets generally. Moreover, economic or market problems in a single country or region are increasingly affecting other markets generally. For example, the economic crisis in Russia in August 1998 adversely affected other emerging markets and led to turmoil in financial markets worldwide. See "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations — Business Environment" for a discussion of the business environment in which we operated during the second half of fiscal 1998. A continuation of these situations could adversely affect global economic conditions and world markets and, in turn, could adversely affect our businesses. Among the risks are regional or global market downturns and, as noted above, increasing liquidity and credit risks, particularly in Japan where the economy continues to be weak and we have significant exposure.
Compliance with Local Laws and Regulations May Be Difficult.
In many countries, the laws and regulations applicable to the securities and financial services industries are uncertain and evolving, and it may be difficult for us to determine the exact requirements of local laws in every market. Our inability to remain in compliance with local laws in a particular foreign market could have a significant and negative effect not only on our businesses in that market but also on our reputation generally. These uncertainties may also make it difficult for us to structure our transactions in such a way that the results we expect to achieve are legally enforceable in all cases. See "— Legal and Regulatory Risks Are Inherent and Substantial in Our Businesses — Our Exposure to Legal Liability Is Significant" for additional information concerning these matters and "Business — Regulation" for a discussion of the regulatory environment in which we conduct our businesses.
Our Conversion to Corporate Form.
May Adversely Affect Our Ability to Recruit,
Retain and Motivate Key Employees.
Our performance is largely dependent on the talents and efforts of highly skilled individuals. Competition in the financial services industry for qualified employees is intense. Our continued ability to compete effectively in our businesses depends on our ability to attract new employees and to retain and motivate our existing employees.
In connection with the offerings and the conversion of Goldman Sachs from partnership to corporate form, the managing directors who were profit participating limited partners will receive substantial amounts of common stock in exchange for their interests in Goldman Sachs. Because these shares of common stock will be received in exchange for partnership interests, ownership of these shares will not be dependent upon these partners' continued employment. However, these shares will be subject to certain restrictions on transfer under a shareholders' agreement and a portion may be pledged to support these partners' obligations under noncompetition agreements. The transfer restrictions under the shareholders' agreement may, however, be waived, as described under "Certain Relationships and Related Transactions — Shareholders' Agreement — Transfer Restrictions" and "— Waivers". The steps we have taken to encourage the continued service of these individuals after the offerings may not be effective. For a description of the compensation plan for our senior professionals to be implemented after the offerings, see "Management — The Partner Compensation Plan".
In connection with the offerings and conversion of Goldman Sachs from partnership to corporate form, employees, other than the managing directors who were profit participating limited partners, will receive grants of restricted stock units, stock options or interests in a defined contribution plan. The incentives to attract, retain and motivate employees provided by these awards or by future arrangements may not be as effective as the opportunity, which existed prior to conversion, to become a partner of Goldman Sachs. See "Management — The Employee Initial Public Offering Awards" for a description of these awards.
Goldman Sachs Will Be Controlled by Its.
Managing Directors Whose Interests May.
Differ from Those of Other Shareholders.
Upon completion of the offerings, our managing directors will collectively own not less than 281,000,000 shares of common stock, or 60% of the total shares of common stock outstanding, which includes the shares of common stock underlying the restricted stock units to be awarded based on a formula. These shares will be subject to a shareholders' agreement, which will provide for coordinated voting by the parties. Further, both Sumitomo Bank Capital Markets, Inc. and Kamehameha Activities Association, which together will own 43,400,473 shares of common stock, or 9.3% of the total shares of common stock outstanding after consummation of the offerings, have agreed to vote their shares of common stock in the same manner as a majority of the shares held by our managing directors are voted. See "Certain Relationships and Related Transactions — Shareholders' Agreement — Voting" and "— Voting Agreement" for a discussion of these voting arrangements.
As a result of these arrangements, the managing directors initially will be able to elect our entire board of directors, control the management and policies of Goldman Sachs and, in general, determine, without the consent of the other shareholders, the outcome of any corporate transaction or other matter submitted to the shareholders for approval, including mergers, consolidations and the sale of all or substantially all of the assets of Goldman Sachs. The managing directors initially will be able to prevent or cause a change in control of Goldman Sachs.
Provisions of Our Organizational Documents May Discourage an Acquisition of Goldman Sachs.
Our organizational documents contain provisions that will impede the removal of directors and may discourage a third party from making a proposal to acquire us. For example, our board of directors may, without the consent of shareholders, issue preferred stock with greater voting rights than the common stock. See "Description of Capital Stock — Certain Anti-Takeover Matters" for a discussion of these anti-takeover provisions.
Our Share Price May Decline Due to the.
Large Number of Shares Eligible.
Sales of substantial amounts of common stock, or the possibility of such sales, may adversely affect the price of the common stock and impede our ability to raise capital through the issuance of equity securities. See "Shares Eligible for Future Sale" for a discussion of possible future sales of common stock.
Upon consummation of the offerings, there will be 467,271,909 shares of common stock outstanding. Of these shares, the 69,000,000 shares of common stock sold in the offerings will be freely transferable without restriction or further registration under the Securities Act of 1933. The remaining 398,271,909 shares of common stock will be available for future sale upon the expiration or the waiver of transfer restrictions or in accordance with registration rights. See "Shares Eligible for Future Sale" for a discussion of the shares of common stock that may be sold into the public market in the future.
Our Common Stock May Trade at.
Prices Below the Initial Public.
The price of the common stock after the offerings may fluctuate widely, depending upon many factors, including the perceived prospects of Goldman Sachs and the securities and financial services industries in general, differences between our actual financial and operating results and those expected by investors and analysts, changes in analysts' recommendations or projections, changes in general economic or market conditions and broad market fluctuations. The common stock may trade at prices significantly below the initial public offering price.
The Liquidity of Our Common Stock.
May Be Adversely Affected by an Inability.
of Goldman, Sachs & Co. to Act as a.
Market-Maker in the Common Stock.
We will list the common stock on the NYSE. The NYSE listing does not, however, guarantee that a trading market for the common stock will develop or, if a market does develop, the liquidity of that market for the common stock.
After the offerings, because Goldman, Sachs & Co. is a member of the NYSE and because of Goldman, Sachs & Co.'s relationship to us, it will not be permitted under the rules of the NYSE to make markets in, or recommendations regarding the purchase or sale of, the common stock. This may adversely affect the trading market for the common stock.
We Expect to Record a Substantial Pre-Tax.
Loss in the Second Quarter of Fiscal 1999.
We expect to record a substantial pre-tax loss in the second quarter of fiscal 1999 due to a number of nonrecurring items described under "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations — Results of Operations".
CTA Trading.
Atualizado em 2017-07-27T19: 29: 05 + 00: 00, por admin.
Especialistas em negociação da CTA.
Somos uma equipe de profissionais de investimentos com um conjunto diversificado de competências e competências de comércio de CTA relacionadas a diferentes aspectos dos mercados financeiros.
A nossa dedicação no fornecimento de um serviço de excelência tanto para as instituições como para os indivíduos que procuram essa vantagem vital é primordial.
Para obter mais informações sobre nossos serviços, entre em contato conosco; Infoctastrats.
Mikkel Thorup.
Mike Rasmussen.
Atualizações de estratégia e mercado.
Estratégias de negociação da CTA, novembro de 2017 5 de dezembro de 2017 Sinal de comércio da CTA, outubro de 2017 5 de novembro de 2017 Estratégias de sinal do CTA, setembro de 2017, 4 de outubro de 2017.
Nada contido neste site financeiro deve ser interpretado como uma solicitação ou oferta, ou recomendação, para adquirir ou alienar qualquer investimento ou se envolver em qualquer outra transação. A informação aqui fornecida não é destinada a ser distribuída ou utilizada por qualquer pessoa ou entidade em qualquer jurisdição ou país em que tal distribuição ou uso seja contrário a lei ou regulamento.
Compreendendo o Gerenciamento de Risco de Forex.
O comércio é a troca de bens ou serviços entre duas ou mais partes. Então, se você precisar de gasolina para o seu carro, então você trocaria seus dólares pela gasolina. Nos velhos tempos, e ainda em algumas sociedades, o comércio era feito por escambo, onde uma mercadoria era trocada por outra. Um comércio pode ter sido assim: a Pessoa A consertará a janela quebrada da Pessoa B em troca de uma cesta de maçãs da árvore da Pessoa B. Este é um exemplo prático, fácil de gerenciar e cotidiano de fazer uma negociação, com gerenciamento de risco relativamente fácil. Para diminuir o risco, a Pessoa A pode pedir à Pessoa B que mostre suas maçãs, para se certificar de que elas são boas para comer, antes de consertar a janela. É assim que o comércio tem sido há milênios: um processo humano prático e pensativo.
Agora, entre na world wide web e, de repente, o risco pode ficar completamente fora de controle, em parte devido à velocidade com que uma transação pode ocorrer. Na verdade, a velocidade da transação, a gratificação instantânea e a aceleração da adrenalina de fazer lucro em menos de 60 segundos geralmente podem desencadear um instinto de jogo, ao qual muitos comerciantes podem sucumbir. Por isso, eles podem recorrer ao comércio on-line como forma de jogo, em vez de se aproximarem das negociações como um negócio profissional que requer hábitos especulativos adequados. (Saiba mais em Você está investindo ou jogando?)
Especular como comerciante não é apostar. A diferença entre jogo e especulação é o gerenciamento de risco. Em outras palavras, com a especulação, você tem algum tipo de controle sobre seu risco, enquanto que com jogos de azar você não. Mesmo um jogo de cartas como o Poker pode ser jogado com a mentalidade de um jogador ou com a mentalidade de um especulador, geralmente com resultados totalmente diferentes.
Em uma estratégia de Martingale, você dobraria sua aposta toda vez que perdesse, e esperaria que eventualmente a sequência de derrotas terminasse e você fizesse uma aposta favorável, recuperando assim todas as suas perdas e até fazendo um pequeno lucro.
Usando uma estratégia anti-Martingale, você reduziria suas apostas pela metade toda vez que perdesse, mas dobraria suas apostas toda vez que vencesse. Esta teoria supõe que você pode capitalizar uma série de vitórias e lucrar de acordo. Claramente, para os comerciantes on-line, este é o melhor das duas estratégias a serem adotadas. É sempre menos arriscado levar suas perdas rapidamente e aumentar ou aumentar seu tamanho comercial quando você está ganhando.
No entanto, nenhuma negociação deve ser feita sem primeiro empilhar as probabilidades a seu favor, e se isso não for claramente possível, então nenhuma negociação deve ser tomada. (Para mais informações sobre o método Martingale, leia FX Trading The Martingale Way.)
Assim, a primeira regra no gerenciamento de riscos é calcular as chances de seu comércio ser bem sucedido. Para fazer isso, você precisa entender as análises fundamentais e técnicas. Você precisará entender a dinâmica do mercado em que você está negociando, e também saber onde os pontos prováveis de gatilho de preço psicológico são, que um gráfico de preços pode ajudá-lo a decidir.
Uma vez que uma decisão é tomada para levar o comércio, o próximo fator mais importante é a forma como você controla ou gerencia o risco. Lembre-se, se você pode medir o risco, você pode, na sua maioria, gerenciá-lo.
Ao empilhar as probabilidades a seu favor, é importante desenhar uma linha na areia, que será o seu ponto de corte se o mercado se processar a esse nível. A diferença entre este ponto de corte e onde você entra no mercado é seu risco. Psicologicamente, você deve aceitar esse risco antes mesmo de assumir o negócio. Se você pode aceitar a perda potencial, e você está bem com isso, então você pode considerar o comércio ainda mais. Se a perda for demais para você suportar, então você não deve aceitar o negócio, senão você ficará severamente estressado e será incapaz de ser objetivo à medida que seu comércio prosseguir.
No entanto, essa liquidez não está necessariamente disponível para todos os corretores e não é a mesma em todos os pares de moedas. É realmente a liquidez do corretor que afetará você como um comerciante. A menos que você negocie diretamente com um grande banco de negociação forex, você provavelmente precisará confiar em um corretor online para manter sua conta e executar suas negociações de acordo. As questões relacionadas ao risco do corretor estão além do escopo deste artigo, mas corretores grandes, bem conhecidos e bem capitalizados devem ser bons para a maioria dos comerciantes online de varejo, pelo menos em termos de liquidez suficiente para efetivamente executar o seu comércio.
Então, como nós realmente medimos o risco?
A maneira de medir o risco por troca é usando seu gráfico de preços. Isto é melhor demonstrado pela análise de um gráfico da seguinte forma:
Nós já determinamos que nossa primeira linha na areia (stop loss) deveria ser desenhada onde nós cortaríamos a posição se o mercado fosse negociado para este nível. A linha está definida em 1,3534. Para dar ao mercado um pouco de espaço, eu configuraria o stop loss para 1.3530. (Aprenda mais sobre como parar as perdas na arte de vender uma posição perdida.)
Um bom lugar para entrar na posição seria em 1,3580, que, neste exemplo, é um pouco acima da alta do fechamento por hora depois que uma tentativa de formar um fundo triplo falhou. A diferença entre este ponto de entrada e o ponto de saída é, portanto, de 50 pips. Se você está negociando com $ 5.000 em sua conta, você limitaria sua perda aos 2% de seu capital de negociação, que é $ 100.
Vamos assumir que você está negociando mini-lotes. Se um pip em um mini-lote é igual a aproximadamente US $ 1 e seu risco é de 50 pips, então, para cada lote que você negocia, você está arriscando US $ 50. Você pode trocar um ou dois mini lotes e manter seu risco entre US $ 50-100. Você não deve negociar mais do que três mini lotes neste exemplo, se você não deseja violar sua regra de 2%.
No entanto, um dos grandes benefícios da negociação dos mercados forex é a disponibilidade de alta alavancagem. Esta alta alavancagem está disponível porque o mercado é tão líquido que é fácil eliminar uma posição muito rapidamente e, portanto, mais fácil em comparação com a maioria dos outros mercados para gerenciar posições alavancadas. A alavanca naturalmente corta duas maneiras. Se você é alavancado e você obtém lucro, seus retornos são ampliados muito rapidamente, mas, no inverso, as perdas irão corroer sua conta tão rapidamente também. (Veja a "Espada de dois gumes de alavanca" da Leverage, não precisa cortar profundamente para mais.)
Mas de todos os riscos inerentes a um comércio, o risco mais difícil de gerenciar e, de longe, o risco mais comum atribuído à perda de comerciante, é o mau hábito do próprio comerciante.
Todos os comerciantes devem assumir a responsabilidade por suas próprias decisões. Na negociação, as perdas fazem parte da norma, portanto, um trader deve aprender a aceitar perdas como parte do processo. As perdas não são falhas. No entanto, não é necessário uma perda rápida é uma falha no bom gerenciamento comercial. Normalmente, um comerciante, quando sua posição se move em uma perda, adivinha seu sistema e aguarda a perda para dar uma volta e para que a posição se torne rentável. Isso é bom para aquelas ocasiões em que o mercado se volta, mas pode ser um desastre quando a perda piorar. (Aprenda a superar este grande obstáculo no Master Your Trading Mindtraps.)
A solução para o risco do comerciante é trabalhar em seus próprios hábitos e ser honesto o suficiente para reconhecer os momentos em que seu ego começa a tomar decisões corretas ou quando simplesmente não consegue gerenciar a atração instintiva de um mau hábito.
A melhor maneira de objetivar sua negociação é manter um diário de cada negociação, observando as razões para a entrada e saída e mantendo a pontuação de quão eficaz é o seu sistema. Em outras palavras, quão confiante é que seu sistema fornece um método confiável ao empilhar as probabilidades a seu favor e, assim, proporcionar-lhe oportunidades de comércio mais rentáveis do que perdas potenciais.
O risco é inerente a todos os negócios que você realiza, mas, desde que você consiga mensurar o risco, você pode administrá-lo. Basta não ignorar o fato de que o risco pode ser ampliado usando muita alavancagem em relação ao seu capital comercial, além de ser ampliado pela falta de liquidez no mercado. Com uma abordagem disciplinada e bons hábitos comerciais, assumir algum risco é a única maneira de gerar boas recompensas.
Hedge Fund Risk Factors and Value at Risk of Credit Trading Strategies.
63 Páginas Publicadas: 28 Nov 2003.
John Okunev.
Coda Asset Management.
Derek R. White.
UNSW Austrália Business School, Escola de Banca e Finanças.
Data escrita: outubro de 2003.
Este artigo analisa as características de risco para diversas estratégias de hedge funds especializadas em instrumentos de renda fixa. Como as estratégias de hedge funds de renda fixa têm autocorrelações excepcionalmente altas nos retornos relatados e isso é tomado como evidência de alisamento de retorno, primeiro desenvolvemos um método para eliminar completamente qualquer ordem de processo de autocorrelação em uma ampla gama de processos de séries temporais. Uma vez que este é completo, determinamos os fatores de risco subjacentes aos retornos dos fundos de hedge "verdadeiros" e examinamos o benefício incremental obtido com o uso de retornos não-lineares em relação aos fatores lineares mais tradicionais. Para um grande número de índices de fundos de hedge, encontramos o fator de risco mais forte para ser equivalente a uma posição curta sobre dívidas de alto rendimento. Em geral, encontramos um benefício moderado ao usar os fatores de risco não-lineares em termos de capacidade de explicar os retornos relatados. No entanto, em alguns casos, este ajuste não é estável mesmo durante o período de amostra. Finalmente, examinamos o benefício ao usar várias estruturas de fatores para estimar o valor em risco dos hedge funds. Encontramos, em geral, que o uso de fatores não-lineares aumenta ligeiramente os níveis de risco de queda estimados dos hedge funds devido às suas estruturas de recompensa de opções.
Palavras-chave: Hedge Funds, Value in Risk.
John Okunev (Autor do Contato)
Coda Asset Management (email)
Derek White.
UNSW Austrália Business School, Escola de Banca e Finanças (e-mail)
Sydney, NSW 2052.
+61 2 9385 5850 (Telefone)
+61 2 9385 6347 (Fax)
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Um investimento nas ações ordinárias envolve uma série de riscos, alguns dos quais, incluindo riscos de mercado, liquidez, crédito, operacional, legal e regulatório, podem ser substanciais e inerentes aos nossos negócios. Você deve considerar cuidadosamente as seguintes informações sobre esses riscos, juntamente com as outras informações contidas neste prospecto, antes de comprar ações ordinárias.
As flutuações do mercado podem afetar-se adversamente.
Nossos negócios de muitas maneiras.
Como uma empresa de banco de investimento e de valores mobiliários, nossos negócios são afetados materialmente por condições nos mercados financeiros e condições econômicas em geral, tanto nos Estados Unidos quanto em outras partes do mundo. Os mercados de ações e dívida nos Estados Unidos e em outros países alcançaram níveis recorde ou próximo, e este ambiente comercial favorável não continuará indefinidamente. No caso de uma desaceleração do mercado, nossos negócios podem ser afetados de diversas maneiras, incluindo os descritos abaixo. Nossas receitas provavelmente diminuirão em tais circunstâncias e, se não pudéssemos reduzir as despesas no mesmo ritmo, nossas margens de lucro se corromperão. Por exemplo, no segundo semestre do ano fiscal de 1998, registramos receitas líquidas negativas do nosso negócio de Negociação e Investimentos Principais e, de meados de agosto a meados de outubro, o número de subsídios patrimoniais e as operações de fusões e aquisições anunciadas nas quais participamos diminuíram substancialmente devido a condições econômicas e de mercado adversas. Veja "Discussão e Análise da Condição Financeira e Resultados do Ambiente de Negócios" para uma discussão do ambiente de mercado em que operamos durante esse período. Mesmo na ausência de uma desaceleração do mercado, estamos expostos a um risco substancial de perda devido à volatilidade do mercado.
Podemos incorrer em perdas significativas de nossas atividades de negociação e investimento devido a flutuações do mercado e volatilidade.
Geralmente, mantemos grandes posições de negociação e investimento nos mercados de renda fixa, moeda, commodities e ações. Na medida em que possamos possuir ativos, ou seja, ter posições longas, em qualquer desses mercados, uma desaceleração desses mercados pode resultar em perdas decorrentes de uma queda no valor dessas posições longas. Por outro lado, na medida em que vendemos ativos que não possuímos, ou seja, têm posições curtas, em qualquer desses mercados, uma recuperação desses mercados poderia nos expor a perdas potencialmente ilimitadas à medida que tentamos cobrir nossas posições curtas ao adquirir ativos em um mercado crescente. Podemos, ocasionalmente, ter uma estratégia de negociação consistindo em manter uma posição longa em um ativo e uma posição curta em outra, da qual esperamos ganhar receitas com base em mudanças no valor relativo dos dois ativos. Se, no entanto, o valor relativo dos dois ativos muda em uma direção ou forma que não antecipamos ou contra a qual não estamos cobertos, podemos perceber uma perda nessas posições emparelhadas. Incorremos perdas significativas em nosso negócio de Negociação e Investimentos Principais no segundo semestre do ano fiscal de 1998 a partir desse tipo de comércio de "valor relativo". Consulte "Discussão e Análise da Administração da Situação Financeira e Resultados de Operações & # 151; Ambiente de Negócios" para uma discussão dessas perdas e do ambiente de mercado no qual operamos durante esse período. Além disso, mantemos posições comerciais substanciais que podem ser adversamente afetadas pelo nível de volatilidade nos mercados financeiros, ou seja, o grau em que os preços de negociação flutuam em um determinado período, em um determinado mercado, independentemente dos níveis de mercado.
Nossas receitas de banco de investimento podem declinar em condições adversas de mercado ou econômicas.
Condições financeiras ou econômicas desfavoráveis provavelmente reduzirão o número e o tamanho das transações nas quais oferecemos consultoria de subscrição, fusões e aquisições e outros serviços. Nossas receitas de Investment Banking, na forma de honorários de assessoria financeira e de subscrição, estão diretamente relacionadas ao número e tamanho das transações nas quais participamos e, portanto, seriam adversamente afetados por uma desaceleração sustentada do mercado. Em particular, nossos resultados operacionais serão afetados negativamente por uma redução significativa no número ou tamanho das transações de fusões e aquisições.
Podemos gerar menores ganhos de comissões e gerenciamento de ativos.
Taxas em uma desaceleração do mercado.
Uma desaceleração do mercado poderia levar a um declínio no volume de transações que executamos para nossos clientes e, portanto, a uma queda nas receitas que recebemos de comissões e spreads. Além disso, como as taxas que cobramos pela gestão das carteiras de nossos clientes são, em muitos casos, baseadas no valor dessas carteiras, uma desaceleração do mercado que reduz o valor da carteira de nossos clientes ou aumenta o montante das retiradas, reduzir a receita que nós recebemos de nosso negócio de gerenciamento de ativos.
Segurando posições grandes e concentradas pode expor-nos a grandes perdas.
A concentração de risco no passado aumentou as perdas que incorremos em nossas operações de arbitragem, comercialização, negociação de blocos, subscrição e empréstimos e pode continuar a fazê-lo no futuro. A Goldman Sachs comprometeu montantes substanciais de capital para esses negócios, o que muitas vezes exige que a Goldman Sachs assuma grandes posições nos valores mobiliários de um determinado emissor ou emissores em um determinado setor, país ou região. Além disso, a tendência em todos os principais mercados de capitais é para compromissos de capital maiores e mais freqüentes em muitas dessas atividades. Por exemplo, conforme descrito em "Negociação e Principais Investimentos & # 151; Ações", estamos experimentando um aumento no número e tamanho das negociações de bloco que executamos e esperamos que essa tendência continue.
Nossas Estratégias de cobertura não podem prevenir perdas.
Se qualquer uma da variedade de instrumentos e estratégias que utilizamos para proteger nossa exposição a vários tipos de risco não é efetiva, podemos sofrer perdas. Muitas de nossas estratégias são baseadas em padrões históricos de negociação e correlações. Por exemplo, se mantivermos uma posição longa em um ativo, podemos proteger essa posição tomando uma posição curta em um ativo onde a posição curta, historicamente, se moveu em uma direção que compensaria uma mudança de valor na posição longa. No entanto, essas estratégias podem não ser totalmente efetivas para mitigar nossa exposição ao risco em todos os ambientes de mercado ou contra todos os tipos de risco. Muitas vezes, nós protegemos nossa exposição a títulos de renda fixa corporativa, tomando uma posição curta nos títulos do Tesouro dos EUA, já que, historicamente, o valor dos títulos do Tesouro dos EUA mudou de maneira semelhante às mudanças no valor de títulos de renda fixa corporativa. No entanto, devido à mudança de investidores para títulos de renda fixa de maior qualidade de crédito em meados de agosto a meados de outubro de 1998, os preços dos títulos de renda fixa corporativa diminuíram, enquanto os preços dos títulos do Tesouro dos EUA aumentaram e, como resultado, incorremos em perdas em ambas as posições. A evolução inesperada do mercado também afetou outras estratégias de hedge durante esse período, e desenvolvimentos imprevistos poderiam impactar essas ou diferentes estratégias de hedge no futuro. Veja "Discussão e Análise da Administração da Situação Financeira e Resultados de Operações & # 151; Gerenciamento de Riscos" para uma discussão das políticas e procedimentos que usamos para identificar, monitorar e gerenciar os riscos que assumimos na condução de nossos negócios e de refinamentos que fizemos para nossas políticas e procedimentos de gerenciamento de risco como resultado de nossa experiência recente.
Uma desaceleração prolongada do mercado poderia prejudicar nossos resultados operacionais.
Embora tenhamos condições de mercado extremamente difíceis em meados de agosto a meados de outubro de 1998, os mercados financeiros se recuperaram no final do quarto trimestre do ano fiscal de 1998. Em algum momento no futuro, pode haver um período mais sustentado de declínio ou fraqueza do mercado que nos deixará operando em um ambiente de mercado difícil e nos sujeitará aos riscos que descrevemos nesta seção por um longo período de tempo.
O risco de mercado pode aumentar os outros riscos que enfrentamos.
Além dos efeitos potencialmente adversos em nossos negócios descritos acima, o risco de mercado pode exacerbar outros riscos que enfrentamos. Por exemplo, se incorrendo em perdas comerciais substanciais, nossa necessidade de liquidez pode aumentar acentuadamente, enquanto nosso acesso a liquidez pode ser prejudicado. Além disso, em conjunto com uma desaceleração do mercado, nossos clientes e contrapartes podem sofrer perdas substanciais próprias, enfraquecendo assim sua condição financeira e aumentando nosso risco de crédito para elas. Nosso risco de liquidez e risco de crédito estão descritos abaixo.
Nossas políticas de gerenciamento de riscos e.
Procedimentos podem nos deixar expostos a.
Risco não identificado ou imprevisto.
Nós dedicamos recursos significativos para desenvolver nossas políticas e procedimentos de gerenciamento de risco e esperamos continuar a fazê-lo no futuro. No entanto, nossas políticas e procedimentos para identificar, monitorar e gerenciar riscos podem não ser totalmente efetivos. Alguns de nossos métodos de gerenciamento de risco são baseados em nosso uso do comportamento histórico observado no mercado. Como resultado, esses métodos podem não prever exposições de risco futuras, o que pode ser significativamente maior do que as medidas históricas indicam. Por exemplo, os movimentos de mercado do terceiro trimestre e do início do quarto trimestre do ano fiscal de 1998 foram maiores e envolveram maiores divergências nos valores relativos dos ativos do que esperávamos. Isso nos levou a experimentar perdas comerciais maiores e recidivadas com mais freqüência do que algumas das nossas medidas de risco indicadas eram susceptíveis de ocorrer. Vide "Discussão e Análise da Situação Financeira e Resultados de Operações da Administração & # 151; Ambiente de Negócios" para uma discussão do ambiente de mercado no qual operamos durante o segundo semestre do ano fiscal de 1998 e "& # 151; Gerenciamento de Risco" para uma discussão das políticas e procedimentos que usamos para identificar, monitorar e gerenciar os riscos que assumimos na condução de nossos negócios e de refinamentos que fizemos em nossas políticas e procedimentos de gerenciamento de risco como resultado de nossa experiência recente.
Outros métodos de gerenciamento de risco dependem da avaliação de informações sobre mercados, clientes ou outros assuntos que estejam disponíveis publicamente ou de outra forma acessíveis pela Goldman Sachs. Esta informação pode, em todos os casos, ser precisa, completa, atualizada ou devidamente avaliada. A gestão do risco operacional, legal e regulatório requer, entre outras coisas, políticas e procedimentos para registrar corretamente e verificar uma grande quantidade de transações e eventos, e essas políticas e procedimentos podem não ser totalmente efetivos.
O risco de liquidez poderia prejudicar nossa habilidade.
para financiar as operações e comprometer nossos.
A liquidez, isto é, o pronto acesso a fundos, é essencial para nossos negócios. Além de manter uma posição de caixa, contamos com três principais fontes de liquidez: empréstimos nos mercados de dívida; acesso aos mercados de recompra e de empréstimo de títulos; e venda de valores mobiliários e outros ativos. Consulte "Discussão e Análise da Administração sobre a Situação Financeira e os Resultados de Operações & # 151; Liquidez" para uma discussão de nossas fontes de liquidez.
A incapacidade de acessar os mercados de capitais da dívida poderia prejudicar nossa liquidez.
Dependemos do acesso contínuo aos mercados de capital de dívida para financiar nossas operações diárias. A incapacidade de arrecadar dinheiro nos mercados de dívida de longo prazo ou de curto prazo, ou para se comprometer com acordos de recompra ou empréstimos de títulos, poderia ter um efeito negativo substancial sobre nossa liquidez. Nosso acesso a dívidas em montantes adequados para financiar nossas atividades pode ser prejudicado por fatores que afetam o Goldman Sachs em particular ou o setor de serviços financeiros em geral. Por exemplo, os credores podem desenvolver uma percepção negativa de nossas perspectivas financeiras de longo prazo ou de curto prazo se incorrendo em grandes perdas comerciais, se o nível de nossa atividade comercial diminuiu devido a uma desaceleração do mercado, se as autoridades reguladoras tomaram medidas significativas contra nós ou se descobrimos que um dos nossos funcionários havia se envolvido em atividades graves e não autorizadas. Nossa capacidade de emprestar nos mercados de dívida também pode ser prejudicada por fatores que não são específicos para a Goldman Sachs, como uma grave interrupção dos mercados financeiros ou pontos de vista negativos sobre as perspectivas para as indústrias de investimento bancário, títulos ou serviços financeiros em geral.
Nós também dependemos dos bancos para financiar nossas operações do dia-a-dia. Como resultado da recente consolidação no setor bancário, alguns de nossos credores foram incorporados ou consolidados com outros bancos e instituições financeiras. Embora não tenham sido significativamente afetados até o momento, é possível que uma consolidação adicional possa levar a uma perda de algumas das nossas principais relações bancárias e a uma redução no valor do crédito concedido a nós.
Uma incapacidade de acessar os mercados de dívida de curto prazo pode prejudicar nossa liquidez.
Dependemos da emissão de papel comercial e notas promissórias como fonte principal de financiamento não garantido a curto prazo para nossas operações. A partir de 26 de fevereiro de 1999, a Goldman Sachs possuía US $ 21,63 bilhões em papel comercial e notas promissórias com prazo médio ponderado de aproximadamente 75 dias. Nossa liquidez depende de um grau importante de nossa capacidade de refinanciar esses empréstimos de forma contínua. Os investidores que detêm nosso excelente papel comercial e notas promissórias não têm obrigação de comprar novos instrumentos quando os instrumentos em aberto vencem.
Nossa liquidez pode ser afetada de forma adversa se nossa capacidade de vender ativos estiver prejudicada.
Se não pudéssemos emprestar nos mercados de capital de dívida, precisamos liquidar ativos para atender nossos passivos em vencimento. Em certos ambientes de mercado, como horários de volatilidade ou incerteza do mercado, a liquidez geral do mercado pode diminuir. Em um momento de liquidez reduzida, talvez não possamos vender alguns de nossos ativos, ou talvez possamos vender ativos a preços deprimidos, o que pode afetar negativamente nossos resultados de operações e condição financeira.
Nossa capacidade de vender nossos ativos pode ser prejudicada por outros participantes do mercado que procuram vender ativos similares no mercado ao mesmo tempo. No final do terceiro e início do quarto trimestre do ano fiscal de 1998, por exemplo, os mercados de alguns ativos foram prejudicados pelas tentativas simultâneas de várias instituições de vender ativos similares.
Uma redução em nossas classificações de crédito afetaria adversamente nossa liquidez e posição competitiva e aumentará nossos custos de empréstimos.
Nossos custos de empréstimos e nosso acesso aos mercados de capital da dívida dependem significativamente das nossas classificações de crédito. Essas classificações são atribuídas pelas agências de classificação, que podem reduzir ou retirar suas classificações ou colocar a Goldman Sachs em "observação de crédito" com implicações negativas a qualquer momento. Os ratings de crédito também são importantes para a Goldman Sachs ao competir em determinados mercados e ao tentar realizar transações de longo prazo, incluindo derivativos de balcão. Uma redução em nossas classificações de crédito poderia aumentar nossos custos de empréstimos e limitar nosso acesso aos mercados de capitais. Isso, por sua vez, poderia reduzir nossos ganhos e afetar negativamente nossa liquidez. Veja "Discussão e Análise da Condição Financeira e Resultados das Operações", "Liquidity & # 151; Ratings de Crédito" para obter informações adicionais sobre nossas classificações de crédito.
O risco de crédito nos expõe a perdas causadas.
por problemas financeiros ou outros.
Experiente com terceiros.
Estamos expostos ao risco de que terceiros que nos devam dinheiro, valores mobiliários ou outros ativos não cumprirão suas obrigações. Essas partes incluem nossas contrapartes comerciais, clientes, agentes de compensação, câmbio, câmaras de compensação e outros intermediários financeiros, bem como emitentes cujos valores são detidos. Essas partes podem inadimplir suas obrigações para conosco devido a falência, falta de liquidez, falha operacional ou outros motivos. Esse risco pode surgir, por exemplo, de valores mobiliários de terceiros; celebrar contratos de swap ou outros contratos de derivativos nos termos dos quais as contrapartes têm obrigações de longo prazo para nos fazer pagamentos; executar transações de títulos, futuros, moedas ou commodities que não sejam liquidadas no tempo exigido devido à não entrega pela contraparte ou falha de sistemas por agentes de compensação, bolsas, câmaras de compensação ou outros intermediários financeiros; e estender crédito a nossos clientes através de empréstimos de margem ou de ponte ou outros arranjos. Consulte "Discussão e Análise da Administração sobre a Situação Financeira e os Resultados de Operações & # 151; Gerenciamento de Risco & # 151; Risco de Crédito" para uma discussão adicional sobre os riscos de crédito aos quais estamos expostos.
Podemos sofrer perdas significativas em nossas exposições de crédito.
Nos últimos anos, expandimos significativamente nossos swaps e outros negócios de derivativos e colocamos maior ênfase no fornecimento de crédito e liquidez aos nossos clientes. Como resultado, nossas exposições de crédito aumentaram em quantidade e duração. Além disso, à medida que a concorrência no setor de serviços financeiros aumentou, experimentamos pressão para assumir o risco de crédito de longo prazo, estendemos o crédito contra garantias menos liquidas e o preço de forma mais agressiva os riscos de crédito que tomamos.
Nossos clientes e contrapartes podem ser incapazes de cumprir suas obrigações como resultado de condições econômicas ou políticas.
Os riscos nacionais, regionais e políticos são componentes do risco de crédito, bem como do risco de mercado. As pressões econômicas ou políticas em um país ou região, incluindo as decorrentes de rupturas no mercado local ou crises cambiais, podem afetar adversamente a capacidade de clientes ou contrapartes localizados nesse país ou região para obter divisas ou crédito e, portanto, cumprir suas obrigações para nós. Veja "& # 151; Estamos expostos a Riscos Especiais em Mercados Emergentes e Outros" para uma discussão adicional sobre nossa exposição a esses riscos.
Padrões por uma grande instituição financeira poderiam afectar adversamente os mercados financeiros em geral e nós especificamente.
A solidez comercial de muitas instituições financeiras pode estar intimamente relacionada como resultado de crédito, negociação, compensação ou outras relações entre as instituições. Como resultado, preocupações ou inadimplência de uma instituição podem levar a importantes problemas de liquidez ou perdas em outras instituições ou por defeito. Isso às vezes é referido como "risco sistêmico" e pode afetar negativamente os intermediários financeiros, como agências de compensação, câmaras de compensação, bancos, empresas de valores mobiliários e trocas, com os quais interagimos diariamente.
A possibilidade de inadimplência de um importante participante do mercado no segundo semestre do ano fiscal de 1998 e as preocupações em todo o setor financeiro em relação ao impacto resultante nos mercados nos levou a participar de um consórcio de toda a indústria que investiu em Long Term Term Portfolio, LP, que é descrito em "Discussão e Análise da Administração da Situação Financeira e Resultados de Operações" # 151; Liquidez & # 151; O Balanço Patrimonial ". As inadimplências reais, os aumentos no risco de incumprimento percebido e outros eventos similares podem surgir no futuro e podem ter um efeito adverso nos mercados financeiros e na Goldman Sachs.
A informação que usamos na gestão do nosso risco de crédito pode ser imprecisa ou incompleta.
Embora analisemos regularmente nossa exposição de crédito a clientes e contrapartes específicos e a setores específicos, países e regiões que acreditamos que possam apresentar problemas de crédito, o risco de inadimplência pode surgir de eventos ou circunstâncias difíceis de detectar, como fraudes. Também podemos deixar de receber informações completas sobre os riscos de negociação de uma contraparte. Além disso, nos casos em que concedemos crédito estendido sobre garantias, podemos achar que estamos subestimados, por exemplo, como resultado de quedas repentinas de valores de mercado que reduzem o valor das garantias.
Nossos sistemas de computador e aqueles de terceiro.
As Partes não podem alcançar a preparação para o ano 2000 e # 151;
Declaração de preparação para o ano 2000.
Com o início do ano 2000, muitas instituições em todo o mundo estão revisando e modificando seus sistemas informáticos para garantir que eles sejam compatíveis com o ano 2000. A questão, em termos gerais, é que muitos sistemas informáticos e microprocessadores existentes (incluindo aqueles em equipamentos e sistemas não relacionados à tecnologia de informação) usam apenas dois dígitos para identificar um ano no campo da data com a suposição de que os dois primeiros dígitos do ano são sempre "19". Conseqüentemente, em 1º de janeiro de 2000, os computadores que não são compatíveis com o ano 2000 podem ler o ano como 1900. Os sistemas que calculam, comparam ou classificam usando a data incorreta podem funcionar mal.
Nossos sistemas informáticos podem falhar.
Como somos dependentes, em um grau substancial, do bom funcionamento de nossos sistemas informáticos, a falha de nossos sistemas serem compatíveis com o ano 2000 teria um efeito adverso relevante para nós. Um fracasso desse tipo poderia, por exemplo, causar a liquidação de negociações para falhar, levar a contabilidade, registro ou processamento incompleto ou impreciso de negócios em valores mobiliários, moedas, commodities e outros ativos, resultando em geração de resultados errados ou causando incerteza sobre nossa exposição a riscos de negociação e nossa necessidade de liquidez. Se não forem corrigidos, os riscos potenciais incluem interrupção ou encerramento do negócio, perda financeira, ações regulatórias, danos à reputação e responsabilidade legal.
Os Sistemas de Computador de Terceiros sobre os quais Dependemos podem Falhar.
Dependemos do funcionamento adequado de sistemas informáticos de terceiros e de tecnologias não relacionadas com a informação. Essas partes incluem contrapartes de negociação, intermediários financeiros, como bolsas de valores e commodities, depositários, agências de compensação, câmaras de compensação e bancos comerciais e fornecedores, como fornecedores de serviços de telecomunicações e outras empresas de serviços públicos. Continuamos a avaliar contrapartes, intermediários e fornecedores com quem temos relações financeiras ou operacionais importantes para determinar a extensão da preparação para o ano 2000. Ainda não recebemos informações suficientes de todas as partes sobre a preparação para o ano 2000 para avaliar a eficácia de seus esforços. Além disso, em muitos casos, não estamos em condições de verificar a precisão ou integridade das informações que recebemos de terceiros e, como resultado, dependem de sua disposição e capacidade de divulgar e resolver os problemas do ano 2000. Além disso, em alguns mercados internacionais em que fazemos negócios, o nível de conscientização e os esforços de remediação relacionados ao problema do Ano 2000 podem ser menos avançados do que nos Estados Unidos.
Se terceiros com quem interagimos têm problemas no ano 2000 que não são corrigidos, os problemas podem incluir o seguinte:
no caso de fornecedores, interrupção de serviços importantes de que depende Goldman Sachs, como telecomunicações e energia elétrica;
no caso de provedores de dados de terceiros, o recebimento de informações imprecisas ou desactualizadas que prejudicariam nossa capacidade de realizar funções de dados críticos, como a tarifação de nossos títulos ou outros ativos;
no caso de intermediários financeiros, como trocas e agentes de compensação, acordos de comércio fracassados, incapacidade de trocas em certos mercados e interrupção dos fluxos de financiamento;
no caso dos bancos e outros credores, a interrupção dos fluxos de capital, potencialmente resultando em estresse de liquidez; e.
no caso de contrapartes e clientes, dificuldades financeiras e contábeis para as partes que expõem a Goldman Sachs ao aumento do risco de crédito e perda de negócios.
A interrupção ou suspensão da atividade nos mercados financeiros mundiais também é possível.
Nossas receitas podem ser afetadas de forma adversa se a atividade de mercado diminuir pouco antes e depois do ano 2000.
Acreditamos que a incerteza sobre o sucesso dos esforços de remediação geralmente pode fazer com que muitos participantes do mercado reduzam temporariamente o nível de suas atividades de mercado, pois avaliam a eficácia desses esforços durante um período de "entrada em fase" que começa no final de 1999. Acreditamos que os credores são susceptíveis de tomar medidas semelhantes, o que resultará em uma redução nas fontes de financiamento disponíveis. Consequentemente, pode haver uma desaceleração na atividade de mercado geral e de clientes por um curto período de tempo antes e depois de 1º de janeiro de 2000. Se isso ocorrer, nossas receitas líquidas podem ser afetadas negativamente, possivelmente materialmente, dependendo de quanto tempo a redução de atividade continua e quão amplamente afeta os mercados. Além disso, esperamos reduzir nossas próprias atividades de negociação e o tamanho do nosso balanço patrimonial para gerenciar o número e tipo de nossas transações que se liquidam durante esse período e nossas necessidades de financiamento relacionadas. Isso também poderia reduzir nossas receitas líquidas. Não podemos prever a magnitude do impacto que esses tipos de reduções teriam em nossos negócios.
Podemos ser expostos ao litígio como resultado dos problemas do ano 2000.
Podemos estar expostos a litígios com nossos clientes e contrapartes como resultado dos problemas do ano 2000. Por exemplo, os litígios podem surgir de problemas relacionados aos nossos sistemas internos ou com sistemas externos de que dependemos, bem como de problemas envolvendo empresas nas quais nossos clientes ou os fundos que administramos realizam investimentos.
Nosso programa do ano 2000 pode não ser efetivo e nossas estimativas de tempo e custo podem não ser precisas.
Nosso programa para o ano 2000 pode não ser eficaz e nossas estimativas sobre o prazo e o custo de conclusão de nosso programa podem não ser exatas. Para obter uma descrição do nosso programa e as etapas que ainda devem ser tomadas, consulte "Discussão e Análise da Administração sobre a Situação Financeira e Resultados de Operações & # 151; Gerenciamento de Riscos & # 151; Riscos Operacionais e de Ano 2000 & # 151; Preparação para o Ano 2000 Divulgação".
Outros Riscos Operacionais Podem Interromper o Nosso.
Negócios, Resultado na Ação Reguladora.
Contra nós ou limitar nosso crescimento.
Nós enfrentamos riscos operacionais decorrentes de erros cometidos na confirmação ou liquidação de transações ou de transações que não estão devidamente registradas, avaliadas ou contabilizadas. Nossos negócios são altamente dependentes de nossa capacidade de processar, diariamente, um grande número de transações em mercados numerosos e diversos em muitas moedas, e as transações que processamos tornaram-se cada vez mais complexas. Consequentemente, confiamos fortemente em nossos sistemas de processamento de dados financeiros, contábeis e outros. Se algum desses sistemas não funcionar adequadamente ou estiver desativado, poderíamos sofrer perda financeira, uma interrupção de nossos negócios, responsabilidade para clientes, intervenção regulatória ou danos à reputação. A incapacidade de nossos sistemas para acomodar um volume crescente de transações também pode restringir nossa capacidade de expandir nossos negócios. Nos últimos anos, aprimoramos substancialmente e expandimos as capacidades de nossos sistemas de processamento de dados e outras tecnologias operacionais, e esperamos que possamos continuar a atualizar e expandir no futuro para evitar interrupções ou restrições nas nossas operações.
Os riscos legais e regulamentares são inerentes e.
Substancial em nossas empresas.
Uma responsabilidade legal substancial ou uma ação regulatória significativa contra a Goldman Sachs poderia ter um efeito financeiro material ou causar danos reputacionais importantes à Goldman Sachs, o que, por sua vez, prejudicaria gravemente nossas perspectivas de negócios.
Nossa exposição à responsabilidade legal é significativa.
Nós enfrentamos riscos legais significativos em nossos negócios e o volume e quantidade de danos reclamados em litígios contra intermediários financeiros estão aumentando. Esses riscos incluem responsabilidade potencial em valores mobiliários ou outras leis para declarações materialmente falsas ou enganosas feitas em conexão com valores mobiliários e outras transações, responsabilidade potencial pelas "opiniões de justiça" e outros conselhos que fornecemos aos participantes em transações corporativas e disputas nos termos e condições de acordos comerciais complexos. Nós também enfrentamos a possibilidade de que as contrapartes em transações comerciais complexas ou arriscadas alegem que nós incorretamente falamos em dizer-lhes os riscos ou que eles não foram autorizados ou autorizados a entrar nessas transações conosco e que suas obrigações para a Goldman Sachs não são exigíveis . Particularmente em nosso negócio em rápido crescimento focado em indivíduos de alto patrimônio líquido, estamos cada vez mais expostos a reclamações contra a Goldman Sachs por recomendar investimentos que não são consistentes com os objetivos de investimento de um cliente ou envolvidos em negociações não autorizadas ou excessivas. Durante uma desaceleração prolongada do mercado, esperamos que esses tipos de sinistros aumentem. Também estamos sujeitos a reclamações decorrentes de disputas com funcionários por alegada discriminação ou assédio, entre outras coisas. Frequentemente, esses riscos podem ser difíceis de avaliar ou quantificar e sua existência e magnitude permanecem desconhecidas por períodos substanciais de tempo. Nós incorremos em despesas legais significativas todos os anos na defesa contra litígios, e esperamos continuar a fazê-lo no futuro. Consulte "Assuntos jurídicos", para uma discussão sobre alguns dos assuntos legais em que estamos envolvidos atualmente.
O Regulamento extensivo de nossos negócios limita nossas atividades e pode nos submeter a sanções significativas.
A indústria de serviços financeiros está sujeita a uma ampla regulamentação. A Goldman Sachs está sujeita à regulamentação de organizações governamentais e de autorregulamentação nos Estados Unidos e em praticamente todas as outras jurisdições em que opera em todo o mundo.
Os requisitos impostos por nossos reguladores são projetados para garantir a integridade dos mercados financeiros e para proteger os clientes e outros terceiros que lidam com a Goldman Sachs e não são projetados para proteger nossos acionistas. Conseqüentemente, esses regulamentos geralmente servem para limitar nossas atividades, inclusive através de recursos de capital líquido, proteção ao cliente e conduta de mercado. Nós enfrentamos o risco de uma intervenção significativa por parte das autoridades reguladoras, incluindo atividades extensas de investigação e vigilância, adoção de novos regulamentos dispendiosos ou restritivos e processos judiciais ou administrativos que podem resultar em penalidades substanciais. Entre outras coisas, podemos ser multados ou proibidos de participar de algumas de nossas atividades comerciais. Consulte "Regulamento comercial" para uma discussão adicional sobre o ambiente regulatório no qual conduzimos nossos negócios.
Restrições legais sobre nossos clientes podem reduzir a demanda por nossos serviços.
Novas leis ou regulamentos ou mudanças na aplicação das leis ou regulamentos existentes aplicáveis aos nossos clientes também podem afetar adversamente nossos negócios. Por exemplo, as mudanças na legislação antitruste podem afetar o nível de atividade de fusões e aquisições e as mudanças na regulamentação podem restringir as atividades de nossos clientes e, portanto, os serviços que fornecemos em seu nome.
A má conduta dos funcionários pode prejudicar.
Goldman Sachs e é difícil de.
Detectar e Deter.
There have been a number of highly publicized cases involving fraud or other misconduct by employees in the financial services industry in recent years, and we run the risk that employee misconduct could occur. Misconduct by employees could include binding Goldman Sachs to transactions that exceed authorized limits or present unacceptable risks, or hiding from Goldman Sachs unauthorized or unsuccessful activities, which, in either case, may result in unknown and unmanaged risks or losses. Employee misconduct could also involve the improper use or disclosure of confidential information, which could result in regulatory sanctions and serious reputational or financial harm. It is not always possible to deter employee misconduct and the precautions we take to prevent and detect this activity may not be effective in all cases.
The Financial Services Industry Is Intensely.
Competitive and Rapidly Consolidating.
The financial services industry — and all of our businesses — are intensely competitive, and we expect them to remain so. We compete on the basis of a number of factors, including transaction execution, our products and services, innovation, reputation and price. We have experienced intense price competition in some of our businesses in recent years, such as underwriting fees on investment grade debt offerings and privatizations. We believe we may experience pricing pressures in these and other areas in the future as some of our competitors seek to obtain market share by reducing prices.
We Face Increased Competition Due to a Trend Toward Consolidation.
In recent years, there has been substantial consolidation and convergence among companies in the financial services industry. In particular, a number of large commercial banks, insurance companies and other broad-based financial services firms have established or acquired broker-dealers or have merged with other financial institutions. Many of these firms have the ability to offer a wide range of products, from loans, deposit-taking and insurance to brokerage, asset management and investment banking services, which may enhance their competitive position. They also have the ability to support investment banking and securities products with commercial banking, insurance and other financial services revenues in an effort to gain market share, which could result in pricing pressure in our businesses.
Consolidation Has Increased Our Need for Capital.
This trend toward consolidation and convergence has significantly increased the capital base and geographic reach of our competitors. This trend has also hastened the globalization of the securities and other financial services markets. As a result, we have had to commit capital to support our international operations and to execute large global transactions.
Our Ability to Expand Internationally Will Depend on Our Ability to Compete Successfully with Local Financial Institutions.
We believe that some of our most significant challenges and opportunities will arise outside the United States, as described under "Industry and Economic Outlook". In order to take advantage of these opportunities, we will have to compete successfully with financial institutions based in important non-U. S. markets, particularly in Europe. Some of these institutions are larger, better capitalized and have a stronger local presence and a longer operating history in these markets.
Our Revenues May Decline Due to Competition from Alternative Trading Systems.
Securities and futures transactions are now being conducted through the Internet and other alternative, non-traditional trading systems, and it appears that the trend toward alternative trading systems will continue and probably accelerate. A dramatic increase in computer-based or other electronic trading may adversely affect our commission and trading revenues, reduce our participation in the trading markets and associated access to market information and lead to the creation of new and stronger competitors.
We Are Exposed to Special Risks in.
Emerging and Other Markets.
In conducting our businesses in major markets around the world, including many developing markets in Asia, Latin America and Eastern Europe, we are subject to political, economic, legal, operational and other risks that are inherent in operating in other countries. These risks range from difficulties in settling transactions in emerging markets to possible nationalization, expropriation, price controls and other restrictive governmental actions. We also face the risk that exchange controls or similar restrictions imposed by foreign governmental authorities may restrict our ability to convert local currency received or held by us in their countries into U. S. dollars or other currencies, or to take those dollars or other currencies out of those countries.
To date, a relatively small part of our businesses has been conducted in emerging and other markets. As we expand our businesses in these areas, our exposure to these risks will increase.
Turbulence in Emerging Markets May Adversely Affect Our Businesses.
In the last several years, various emerging market countries have experienced severe economic and financial disruptions, including significant devaluations of their currencies and low or negative growth rates in their economies. The possible effects of these conditions include an adverse impact on our businesses and increased volatility in financial markets generally. Moreover, economic or market problems in a single country or region are increasingly affecting other markets generally. For example, the economic crisis in Russia in August 1998 adversely affected other emerging markets and led to turmoil in financial markets worldwide. See "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations — Business Environment" for a discussion of the business environment in which we operated during the second half of fiscal 1998. A continuation of these situations could adversely affect global economic conditions and world markets and, in turn, could adversely affect our businesses. Among the risks are regional or global market downturns and, as noted above, increasing liquidity and credit risks, particularly in Japan where the economy continues to be weak and we have significant exposure.
Compliance with Local Laws and Regulations May Be Difficult.
In many countries, the laws and regulations applicable to the securities and financial services industries are uncertain and evolving, and it may be difficult for us to determine the exact requirements of local laws in every market. Our inability to remain in compliance with local laws in a particular foreign market could have a significant and negative effect not only on our businesses in that market but also on our reputation generally. These uncertainties may also make it difficult for us to structure our transactions in such a way that the results we expect to achieve are legally enforceable in all cases. See "— Legal and Regulatory Risks Are Inherent and Substantial in Our Businesses — Our Exposure to Legal Liability Is Significant" for additional information concerning these matters and "Business — Regulation" for a discussion of the regulatory environment in which we conduct our businesses.
Our Conversion to Corporate Form.
May Adversely Affect Our Ability to Recruit,
Retain and Motivate Key Employees.
Our performance is largely dependent on the talents and efforts of highly skilled individuals. Competition in the financial services industry for qualified employees is intense. Our continued ability to compete effectively in our businesses depends on our ability to attract new employees and to retain and motivate our existing employees.
In connection with the offerings and the conversion of Goldman Sachs from partnership to corporate form, the managing directors who were profit participating limited partners will receive substantial amounts of common stock in exchange for their interests in Goldman Sachs. Because these shares of common stock will be received in exchange for partnership interests, ownership of these shares will not be dependent upon these partners' continued employment. However, these shares will be subject to certain restrictions on transfer under a shareholders' agreement and a portion may be pledged to support these partners' obligations under noncompetition agreements. The transfer restrictions under the shareholders' agreement may, however, be waived, as described under "Certain Relationships and Related Transactions — Shareholders' Agreement — Transfer Restrictions" and "— Waivers". The steps we have taken to encourage the continued service of these individuals after the offerings may not be effective. For a description of the compensation plan for our senior professionals to be implemented after the offerings, see "Management — The Partner Compensation Plan".
In connection with the offerings and conversion of Goldman Sachs from partnership to corporate form, employees, other than the managing directors who were profit participating limited partners, will receive grants of restricted stock units, stock options or interests in a defined contribution plan. The incentives to attract, retain and motivate employees provided by these awards or by future arrangements may not be as effective as the opportunity, which existed prior to conversion, to become a partner of Goldman Sachs. See "Management — The Employee Initial Public Offering Awards" for a description of these awards.
Goldman Sachs Will Be Controlled by Its.
Managing Directors Whose Interests May.
Differ from Those of Other Shareholders.
Upon completion of the offerings, our managing directors will collectively own not less than 281,000,000 shares of common stock, or 60% of the total shares of common stock outstanding, which includes the shares of common stock underlying the restricted stock units to be awarded based on a formula. These shares will be subject to a shareholders' agreement, which will provide for coordinated voting by the parties. Further, both Sumitomo Bank Capital Markets, Inc. and Kamehameha Activities Association, which together will own 43,400,473 shares of common stock, or 9.3% of the total shares of common stock outstanding after consummation of the offerings, have agreed to vote their shares of common stock in the same manner as a majority of the shares held by our managing directors are voted. See "Certain Relationships and Related Transactions — Shareholders' Agreement — Voting" and "— Voting Agreement" for a discussion of these voting arrangements.
As a result of these arrangements, the managing directors initially will be able to elect our entire board of directors, control the management and policies of Goldman Sachs and, in general, determine, without the consent of the other shareholders, the outcome of any corporate transaction or other matter submitted to the shareholders for approval, including mergers, consolidations and the sale of all or substantially all of the assets of Goldman Sachs. The managing directors initially will be able to prevent or cause a change in control of Goldman Sachs.
Provisions of Our Organizational Documents May Discourage an Acquisition of Goldman Sachs.
Our organizational documents contain provisions that will impede the removal of directors and may discourage a third party from making a proposal to acquire us. For example, our board of directors may, without the consent of shareholders, issue preferred stock with greater voting rights than the common stock. See "Description of Capital Stock — Certain Anti-Takeover Matters" for a discussion of these anti-takeover provisions.
Our Share Price May Decline Due to the.
Large Number of Shares Eligible.
Sales of substantial amounts of common stock, or the possibility of such sales, may adversely affect the price of the common stock and impede our ability to raise capital through the issuance of equity securities. See "Shares Eligible for Future Sale" for a discussion of possible future sales of common stock.
Upon consummation of the offerings, there will be 467,271,909 shares of common stock outstanding. Of these shares, the 69,000,000 shares of common stock sold in the offerings will be freely transferable without restriction or further registration under the Securities Act of 1933. The remaining 398,271,909 shares of common stock will be available for future sale upon the expiration or the waiver of transfer restrictions or in accordance with registration rights. See "Shares Eligible for Future Sale" for a discussion of the shares of common stock that may be sold into the public market in the future.
Our Common Stock May Trade at.
Prices Below the Initial Public.
The price of the common stock after the offerings may fluctuate widely, depending upon many factors, including the perceived prospects of Goldman Sachs and the securities and financial services industries in general, differences between our actual financial and operating results and those expected by investors and analysts, changes in analysts' recommendations or projections, changes in general economic or market conditions and broad market fluctuations. The common stock may trade at prices significantly below the initial public offering price.
The Liquidity of Our Common Stock.
May Be Adversely Affected by an Inability.
of Goldman, Sachs & Co. to Act as a.
Market-Maker in the Common Stock.
We will list the common stock on the NYSE. The NYSE listing does not, however, guarantee that a trading market for the common stock will develop or, if a market does develop, the liquidity of that market for the common stock.
After the offerings, because Goldman, Sachs & Co. is a member of the NYSE and because of Goldman, Sachs & Co.'s relationship to us, it will not be permitted under the rules of the NYSE to make markets in, or recommendations regarding the purchase or sale of, the common stock. This may adversely affect the trading market for the common stock.
We Expect to Record a Substantial Pre-Tax.
Loss in the Second Quarter of Fiscal 1999.
We expect to record a substantial pre-tax loss in the second quarter of fiscal 1999 due to a number of nonrecurring items described under "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations — Results of Operations".
CTA Trading.
Atualizado em 2017-07-27T19: 29: 05 + 00: 00, por admin.
Especialistas em negociação da CTA.
Somos uma equipe de profissionais de investimentos com um conjunto diversificado de competências e competências de comércio de CTA relacionadas a diferentes aspectos dos mercados financeiros.
A nossa dedicação no fornecimento de um serviço de excelência tanto para as instituições como para os indivíduos que procuram essa vantagem vital é primordial.
Para obter mais informações sobre nossos serviços, entre em contato conosco; Infoctastrats.
Mikkel Thorup.
Mike Rasmussen.
Atualizações de estratégia e mercado.
Estratégias de negociação da CTA, novembro de 2017 5 de dezembro de 2017 Sinal de comércio da CTA, outubro de 2017 5 de novembro de 2017 Estratégias de sinal do CTA, setembro de 2017, 4 de outubro de 2017.
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Compreendendo o Gerenciamento de Risco de Forex.
O comércio é a troca de bens ou serviços entre duas ou mais partes. Então, se você precisar de gasolina para o seu carro, então você trocaria seus dólares pela gasolina. Nos velhos tempos, e ainda em algumas sociedades, o comércio era feito por escambo, onde uma mercadoria era trocada por outra. Um comércio pode ter sido assim: a Pessoa A consertará a janela quebrada da Pessoa B em troca de uma cesta de maçãs da árvore da Pessoa B. Este é um exemplo prático, fácil de gerenciar e cotidiano de fazer uma negociação, com gerenciamento de risco relativamente fácil. Para diminuir o risco, a Pessoa A pode pedir à Pessoa B que mostre suas maçãs, para se certificar de que elas são boas para comer, antes de consertar a janela. É assim que o comércio tem sido há milênios: um processo humano prático e pensativo.
Agora, entre na world wide web e, de repente, o risco pode ficar completamente fora de controle, em parte devido à velocidade com que uma transação pode ocorrer. Na verdade, a velocidade da transação, a gratificação instantânea e a aceleração da adrenalina de fazer lucro em menos de 60 segundos geralmente podem desencadear um instinto de jogo, ao qual muitos comerciantes podem sucumbir. Por isso, eles podem recorrer ao comércio on-line como forma de jogo, em vez de se aproximarem das negociações como um negócio profissional que requer hábitos especulativos adequados. (Saiba mais em Você está investindo ou jogando?)
Especular como comerciante não é apostar. A diferença entre jogo e especulação é o gerenciamento de risco. Em outras palavras, com a especulação, você tem algum tipo de controle sobre seu risco, enquanto que com jogos de azar você não. Mesmo um jogo de cartas como o Poker pode ser jogado com a mentalidade de um jogador ou com a mentalidade de um especulador, geralmente com resultados totalmente diferentes.
Em uma estratégia de Martingale, você dobraria sua aposta toda vez que perdesse, e esperaria que eventualmente a sequência de derrotas terminasse e você fizesse uma aposta favorável, recuperando assim todas as suas perdas e até fazendo um pequeno lucro.
Usando uma estratégia anti-Martingale, você reduziria suas apostas pela metade toda vez que perdesse, mas dobraria suas apostas toda vez que vencesse. Esta teoria supõe que você pode capitalizar uma série de vitórias e lucrar de acordo. Claramente, para os comerciantes on-line, este é o melhor das duas estratégias a serem adotadas. É sempre menos arriscado levar suas perdas rapidamente e aumentar ou aumentar seu tamanho comercial quando você está ganhando.
No entanto, nenhuma negociação deve ser feita sem primeiro empilhar as probabilidades a seu favor, e se isso não for claramente possível, então nenhuma negociação deve ser tomada. (Para mais informações sobre o método Martingale, leia FX Trading The Martingale Way.)
Assim, a primeira regra no gerenciamento de riscos é calcular as chances de seu comércio ser bem sucedido. Para fazer isso, você precisa entender as análises fundamentais e técnicas. Você precisará entender a dinâmica do mercado em que você está negociando, e também saber onde os pontos prováveis de gatilho de preço psicológico são, que um gráfico de preços pode ajudá-lo a decidir.
Uma vez que uma decisão é tomada para levar o comércio, o próximo fator mais importante é a forma como você controla ou gerencia o risco. Lembre-se, se você pode medir o risco, você pode, na sua maioria, gerenciá-lo.
Ao empilhar as probabilidades a seu favor, é importante desenhar uma linha na areia, que será o seu ponto de corte se o mercado se processar a esse nível. A diferença entre este ponto de corte e onde você entra no mercado é seu risco. Psicologicamente, você deve aceitar esse risco antes mesmo de assumir o negócio. Se você pode aceitar a perda potencial, e você está bem com isso, então você pode considerar o comércio ainda mais. Se a perda for demais para você suportar, então você não deve aceitar o negócio, senão você ficará severamente estressado e será incapaz de ser objetivo à medida que seu comércio prosseguir.
No entanto, essa liquidez não está necessariamente disponível para todos os corretores e não é a mesma em todos os pares de moedas. É realmente a liquidez do corretor que afetará você como um comerciante. A menos que você negocie diretamente com um grande banco de negociação forex, você provavelmente precisará confiar em um corretor online para manter sua conta e executar suas negociações de acordo. As questões relacionadas ao risco do corretor estão além do escopo deste artigo, mas corretores grandes, bem conhecidos e bem capitalizados devem ser bons para a maioria dos comerciantes online de varejo, pelo menos em termos de liquidez suficiente para efetivamente executar o seu comércio.
Então, como nós realmente medimos o risco?
A maneira de medir o risco por troca é usando seu gráfico de preços. Isto é melhor demonstrado pela análise de um gráfico da seguinte forma:
Nós já determinamos que nossa primeira linha na areia (stop loss) deveria ser desenhada onde nós cortaríamos a posição se o mercado fosse negociado para este nível. A linha está definida em 1,3534. Para dar ao mercado um pouco de espaço, eu configuraria o stop loss para 1.3530. (Aprenda mais sobre como parar as perdas na arte de vender uma posição perdida.)
Um bom lugar para entrar na posição seria em 1,3580, que, neste exemplo, é um pouco acima da alta do fechamento por hora depois que uma tentativa de formar um fundo triplo falhou. A diferença entre este ponto de entrada e o ponto de saída é, portanto, de 50 pips. Se você está negociando com $ 5.000 em sua conta, você limitaria sua perda aos 2% de seu capital de negociação, que é $ 100.
Vamos assumir que você está negociando mini-lotes. Se um pip em um mini-lote é igual a aproximadamente US $ 1 e seu risco é de 50 pips, então, para cada lote que você negocia, você está arriscando US $ 50. Você pode trocar um ou dois mini lotes e manter seu risco entre US $ 50-100. Você não deve negociar mais do que três mini lotes neste exemplo, se você não deseja violar sua regra de 2%.
No entanto, um dos grandes benefícios da negociação dos mercados forex é a disponibilidade de alta alavancagem. Esta alta alavancagem está disponível porque o mercado é tão líquido que é fácil eliminar uma posição muito rapidamente e, portanto, mais fácil em comparação com a maioria dos outros mercados para gerenciar posições alavancadas. A alavanca naturalmente corta duas maneiras. Se você é alavancado e você obtém lucro, seus retornos são ampliados muito rapidamente, mas, no inverso, as perdas irão corroer sua conta tão rapidamente também. (Veja a "Espada de dois gumes de alavanca" da Leverage, não precisa cortar profundamente para mais.)
Mas de todos os riscos inerentes a um comércio, o risco mais difícil de gerenciar e, de longe, o risco mais comum atribuído à perda de comerciante, é o mau hábito do próprio comerciante.
Todos os comerciantes devem assumir a responsabilidade por suas próprias decisões. Na negociação, as perdas fazem parte da norma, portanto, um trader deve aprender a aceitar perdas como parte do processo. As perdas não são falhas. No entanto, não é necessário uma perda rápida é uma falha no bom gerenciamento comercial. Normalmente, um comerciante, quando sua posição se move em uma perda, adivinha seu sistema e aguarda a perda para dar uma volta e para que a posição se torne rentável. Isso é bom para aquelas ocasiões em que o mercado se volta, mas pode ser um desastre quando a perda piorar. (Aprenda a superar este grande obstáculo no Master Your Trading Mindtraps.)
A solução para o risco do comerciante é trabalhar em seus próprios hábitos e ser honesto o suficiente para reconhecer os momentos em que seu ego começa a tomar decisões corretas ou quando simplesmente não consegue gerenciar a atração instintiva de um mau hábito.
A melhor maneira de objetivar sua negociação é manter um diário de cada negociação, observando as razões para a entrada e saída e mantendo a pontuação de quão eficaz é o seu sistema. Em outras palavras, quão confiante é que seu sistema fornece um método confiável ao empilhar as probabilidades a seu favor e, assim, proporcionar-lhe oportunidades de comércio mais rentáveis do que perdas potenciais.
O risco é inerente a todos os negócios que você realiza, mas, desde que você consiga mensurar o risco, você pode administrá-lo. Basta não ignorar o fato de que o risco pode ser ampliado usando muita alavancagem em relação ao seu capital comercial, além de ser ampliado pela falta de liquidez no mercado. Com uma abordagem disciplinada e bons hábitos comerciais, assumir algum risco é a única maneira de gerar boas recompensas.
Hedge Fund Risk Factors and Value at Risk of Credit Trading Strategies.
63 Páginas Publicadas: 28 Nov 2003.
John Okunev.
Coda Asset Management.
Derek R. White.
UNSW Austrália Business School, Escola de Banca e Finanças.
Data escrita: outubro de 2003.
Este artigo analisa as características de risco para diversas estratégias de hedge funds especializadas em instrumentos de renda fixa. Como as estratégias de hedge funds de renda fixa têm autocorrelações excepcionalmente altas nos retornos relatados e isso é tomado como evidência de alisamento de retorno, primeiro desenvolvemos um método para eliminar completamente qualquer ordem de processo de autocorrelação em uma ampla gama de processos de séries temporais. Uma vez que este é completo, determinamos os fatores de risco subjacentes aos retornos dos fundos de hedge "verdadeiros" e examinamos o benefício incremental obtido com o uso de retornos não-lineares em relação aos fatores lineares mais tradicionais. Para um grande número de índices de fundos de hedge, encontramos o fator de risco mais forte para ser equivalente a uma posição curta sobre dívidas de alto rendimento. Em geral, encontramos um benefício moderado ao usar os fatores de risco não-lineares em termos de capacidade de explicar os retornos relatados. No entanto, em alguns casos, este ajuste não é estável mesmo durante o período de amostra. Finalmente, examinamos o benefício ao usar várias estruturas de fatores para estimar o valor em risco dos hedge funds. Encontramos, em geral, que o uso de fatores não-lineares aumenta ligeiramente os níveis de risco de queda estimados dos hedge funds devido às suas estruturas de recompensa de opções.
Palavras-chave: Hedge Funds, Value in Risk.
John Okunev (Autor do Contato)
Coda Asset Management (email)
Derek White.
UNSW Austrália Business School, Escola de Banca e Finanças (e-mail)
Sydney, NSW 2052.
+61 2 9385 5850 (Telefone)
+61 2 9385 6347 (Fax)
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